儘管面臨危機和信用評級下調，玻利維亞債券仍上漲 - 彭博社

玻利維亞拉巴斯穆裏略廣場景觀。攝影：Marcelo Pérez del Carpio/Bloomberg玻利維亞正遭遇三十年來最嚴重的通貨膨脹，從燃料到醫療物資幾乎全面短缺，支付危機日益加劇。然而，該國債券今年卻成為新興市場最佳投資標的之一。

儘管經濟崩潰且抗議活動幾乎每日上演，其美元債券價格仍攀升至兩年多來最高水平。自2023年開始的經濟惡化，導致標普全球評級上月將玻利維亞信用評級連降兩級至CCC-，距離違約僅一步之遙。

但Stone Harbor Investment Partners經濟學家兼投資組合經理Steffen Reichold指出，隨着危機加深，市場對8月大選可能帶來政治變革的樂觀情緒也在升温。押注親市場的反對派候選人可能勝選的預期推動債券反彈，年內迄今為持有人帶來20%的回報率。

“從市場角度看，出現更積極政治結果的可能性很大，“近期將玻利維亞債券持倉從低配上調至中性的Reichold表示。新政府上台將"極大提高解決重大宏觀經濟挑戰的可能性”。

哥倫比亞也出現了類似情況，儘管財政赤字不斷增長，但對明年新政府的預期推動美元債券升至三個月來的最高水平。巴西和智利的資產也受益於這一趨勢。

但玻利維亞的混亂程度則更為嚴重。

民調

執政黨社會主義運動黨已領導該國近二十年，最初得益於大宗商品價格上漲帶來的繁榮期，隨後陷入長期衰退。黨內分裂導致政策執行陷入停滯，阻礙了為經濟注入外匯的新國際信貸獲批。

6月初，示威者與安全部隊發生衝突，要求將前總統埃沃·莫拉萊斯列為候選人，造成至少6人死亡（其中包括4名警察）。

2025年6月4日，玻利維亞拉巴斯，司機工會抗議燃料短缺期間，旅客排隊等候公共交通工具。攝影：Marcelo Pérez del Carpio/Bloomberg最新民調顯示，右翼企業家塞繆爾·多利亞·梅迪納以19.6%的支持率領先總統競選，前總統豪爾赫·“圖託”·基羅加（16.6%）和參議院議長、前社會主義運動黨盟友安德羅尼科·羅德里格斯（13.7%）緊隨其後。選舉將於8月17日舉行，若無候選人得票率超過50%，則定於10月19日進行第二輪投票。

萊希霍爾德警告稱仍存在不確定性：15.5%的選民尚未做出決定，這可能使MAS黨在最後階段受益。

“玻利維亞的選民調查並不十分準確，“他表示。“因此我們將持謹慎態度。”

緩解

StoneX策略師拉米羅·布拉茲克斯指出，近期外部貸款的獲批也提振了樂觀情緒，這提供了"短期緩解”。這項措施是路易斯·阿爾塞政府與反對派政治協議的結果，表明其他政黨也有"動機避免國際收支全面危機”。

布拉茲克斯補充説，由於黃金購買和金屬價格上漲，今年國際儲備增長42%，截至6月達到28億美元，這改善了持續償債至選舉日的前景。

他估計，如果右翼反對派獲勝，玻利維亞可能會協商達成對市場有利的重組方案，預計回收率在每美元兑70至75美分之間。

儘管如此，許多投資者仍在觀望。

玻利維亞仍處於經濟崩潰邊緣。美元短缺、燃料不足和騷亂推動截至6月的12個月通脹率達24%。阿爾塞總統在採訪中承認政府無法保證今年剩餘時間的燃料供應。隨着選舉臨近，緊張局勢可能加劇。

根據彭博社數據，2028年到期的玻利維亞美元債券自年初以來已上漲10.6美分，達到71.8美分。但摩根大通數據顯示，其與美國國債的收益率差仍維持在17.9個百分點，屬於主權國家中最高的水平之一。

Argo Capital首席經濟學家愛德華·格洛索普認為這並非明確選擇。反對派仍處於分裂狀態，缺乏連貫的改革計劃。即使親市場政府上台，也將面臨整頓公共財政的艱鉅任務。

“新政府要取消補貼和貨幣貶值將非常困難，“格洛索普表示，“這不是我們的選項。”

原文標題：被降級至CCC-且深陷危機的玻利維亞債券卻大幅反彈

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