伊塔烏一月基金購買巴西股票期權，目標瞄準2026年 - 彭博社

聖保羅金融中心法利亞利馬大街上建築反射的交通景象

攝影：Victor Moriyama/彭博社

由巴西央行前行長布魯諾·塞拉執掌的Itaú Janeiro多市場基金表示，已建立"顯著多頭頭寸"——通過升值獲利的策略——投資於海外交易的巴西股票ETF（EWZ），旨在捕捉2026年大選行情帶來的收益。

Itaú Janeiro在季度管理信函中表示：“該頭寸的目標是從候選人確定後風險溢價的重新定價中獲益。“該信函詳細説明了基金的投資佈局。

Itaú Janeiro認為，從現在到年底，政治週期預期將日益影響國內資產價格。

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該機構指出：“2026年大選對資產的影響可能比往常更早顯現。2025年下半年將圍繞明年大選做出重要決策，包括可能產生財政影響的政策措施、反對派候選人提名以及選舉聯盟組建。”

Itaú Janeiro分析稱，這一進程將幫助市場更準確評估2027年後經濟政策調整的可能性，“其重要性將逐漸超越短期數據和政策公告”。

利率持倉情況

一月基金正押注於本地市場交易的名義利率上升，其觀點是央行很難實現交易員當前定價的降息幅度。

報告指出：“必須承認經濟活動仍展現出驚人的韌性。“一月基金表示，央行承認經濟韌性的方式是通過修正兩次通脹預測中使用的產出缺口軌跡（即經濟閒置程度）。“我們評估，央行在明年年初之前實施降息將面臨困難局面。”

該基金提到，當前利率曲線已隱含近3個百分點的Selic基準利率下調空間。鑑於此，基金選擇通過接收端操作名義利率，即建立了利率上升時獲利的頭寸。

另一方面，伊塔烏一月基金認為通脹環境比市場共識更為温和，並指出存在"不可忽視的可能性"使央行實現4.5%的通脹目標上限。該基金在NTN-B債券隱含通脹率上建立了空頭頭寸——即押注通脹率下降時將獲利。