特朗普的一大反向刺激政策——彭博社
Tracy Alloway, Joe Weisenthal
美國總統唐納德·特朗普在簽署《一攬子美麗法案》的儀式上展示已簽署的法案文件。
攝影師：邦妮·卡什/合眾國際社 您好，歡迎閲讀本期通訊，這裏是Odd Lots宇宙的每日內容精選。有時由我們——喬·韋森塔爾和特雷西·阿洛威——為您帶來對市場、金融和經濟最新動態的見解。有時則來自我們專家嘉賓和消息源網絡的投稿。無論內容如何，我們保證始終精彩。
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特雷西的思考焦點
長週末期間的大新聞無疑是特朗普總統《一攬子美麗法案》的通過，這顯然有諸多值得探討之處。你可以分析更高債務對美國國債市場及全球實際無風險利率的影響，亦或揣測美元霸權的未來走向等等。
但我反覆思考的是該法案背後的核心理念：為富人減税最終將促進全民經濟增長。特朗普政府正是以此為由，通過削減低收入羣體福利的方式，持續為富人實施大規模減税。
荷蘭銀行(ABN Amro)的羅吉爾·奎德弗利格(Rogier Quaedvlieg)簡明扼要地指出：
“減税政策的普遍延長讓所有人受益，但主要是高收入家庭，他們在支出方面沒有限制。 然而醫療補助(Medicaid)和補充營養援助計劃(SNAP，即食品券)的變化，完全抵消了收入最低的40%家庭所獲的收益，實際上導致其中大多數家庭的可支配收入下降……這些家庭已經在為負擔能力苦苦掙扎，花光了所有收入，現在將遭受消費衝擊。”
這讓我想起了我們在疫情期間與高盛(Goldman Sachs)大宗商品策略師傑夫·柯里(Jeff Currie)的對話，他準確預測了2020年後的大宗商品繁榮及其相關通脹。他的觀點之一是，疫情期間刺激措施的構成與規模同樣重要。換句話説，許多分析師和經濟學家錯過了2020年後的通脹故事，因為他們沒有認識到低收入羣體對推動廣泛需求有多麼重要。
事實證明，向大量人羣發放（相對）小額資金，與向少數人發放大額資金相比，會產生不同的宏觀經濟影響。柯里指出，當只有高收入人羣（占人口比例較小）獲得經濟刺激時，對整體需求和通脹的影響有限。要產生足夠的需求增長以引發真正的通脹壓力（和大宗商品牛市），需要全民增加消費——這隻有當刺激政策惠及低收入羣體時才會發生，因為他們會把錢花在實體商品上。這就是所謂的"結構性效應"在發揮作用。
柯里在兩年後的另一期播客中這樣闡述：
“變化在於…回想2008、09年時，我們切斷了低收入羣體的信貸…量化寬鬆政策使高收入羣體受益…相當於直接抽走了他們的經濟基礎。而2020年3月形勢突變，轉眼間我們開始刺激低收入羣體。這種增長結構就此改變。”
因此，我認為《美麗大法案》某種程度上像是2020年刺激政策的逆向操作——這項政策非但不會提振廣泛需求，反而可能抑制需求。通過將資源從最可能全額消費的家庭轉移走，該法案可能減緩整體經濟動能，引發新的通縮暗流。雖然關税仍可能推高邊際價格，但如果美國低收入羣體集體緊縮開支，這種漲價壓力將被完全抵消。
喬今日所思
關於2007年iPhone發佈時的記憶，最深刻的是它一出現就明顯優於市場上其他所有產品。移動互聯網已存在多年，但體驗始終卡頓糟糕。直到某天iPhone橫空出世，直接終結了舊時代（是的，我知道黑莓死忠曾堅持物理鍵盤數年，但這屬於另一回事且他們最終都妥協了）。自那以後，科技界再未出現過如此顛覆性的產品——某個新事物突然降臨，就讓之前的所有同類在深刻意義上徹底過時。iPhone問世後，人們曾合理推測其他領域也可能發生類似變革。汽車顯然是候選之一，蘋果公司從2014年起就為造車計劃探索多年，最終因毫無進展而放棄。今日彭博社重磅報道揭示了小米——這家2010年成立的手機公司——如何通過2021年左右進軍電動汽車領域獲得（甚至堪稱巨大的）成功。與 famously 不自主生產的蘋果不同，小米選擇投資建設完整供應鏈。
文章節選：
“小米入局造車後，幾乎投資了電動汽車供應鏈的每個環節，從電池芯片到空氣懸架傳感器。據中國分析機構張通社與彭博社數據，2021至2024年間，小米通過順為資本及其他旗下基金向100多家供應鏈企業注資超16億美元。
小米投資的某些公司生產的零部件最終用在了其汽車上，例如來自禾賽科技的激光雷達，以及來自浙江電科科技的車載充電器和電壓轉換器。
小米為其電動車首期投入的100億元人民幣（14億美元）還用於自建工廠，而非選擇代工路線——包括蔚來汽車和小鵬汽車在內的部分中國製造商在起步階段都採用了代工模式。
在深入探討之前，不妨先看看小米官網上銷售的各種商品。除了標準的消費科技產品（智能手機、手錶、電視），還有攪拌機、意式咖啡機、露營燈、智能寵物餵食器（看起來非常精緻，或許哪天可以給崔西當生日禮物）、自動皂液器和手持掛燙機。閲讀這篇報道並瀏覽該公司的產品線時，我不禁想起我們曾與Impulse Labs的山姆·達米科（生產高端感應灶具）做過的一期節目，討論先進製造業如何被視為將各種標準化樂高積木進行排列組合的過程，以及企業真正銷售的其實是供應鏈本身。
蘋果是一家以設計全球最佳消費產品為根基的公司，在這方面顯然做得極為出色。然而小米則是一家更紮根於消費產品實體制造的企業。因此它具備組裝各種複雜度產品的強大能力。或許它未能設計出汽車界的iPhone（當然其他公司也尚未做到），但它推出了一些設計極為精良的車型，這些車型已被證明在商業上非常成功。
播客內容
自我們上次通訊以來，有幾期你可能錯過的節目值得一聽。
上週五，我們發佈了與Universa的納西姆·塔勒布的現場對話。我們與這位著名作家兼哲學家探討了在動盪時期如何過上好生活。當然，我們也討論了一些市場和經濟中的動態。
隨後在週六，我們與《餵我》通訊的艾米麗·桑德伯格進行了直播對談。她的讀者主要是年輕職場人士，因此我們討論了Z世代如何看待金錢、投資和消費。她的觀點是，這一代人認為沒有人會來拯救他們，未來一片黯淡，所以必須趁早“確保錢袋安全”。
今天我們繼續探討多策略對沖基金主題，邀請到行業資深人士、Carrington Fox顧問Brian Yelvington。我們討論了投資組合經理如何在基金公司獲得職位，更重要的是——他們如何在入職後保住這些職位。
*訂閲用户專享福利（既然您正在閲讀這份簡報，很可能就是您！）*在蘋果播客可以收聽納西姆·塔勒布與野村證券的查理·麥克埃裏戈特共進牛排，探討完美牛排的秘訣。
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