約翰·傳奇支持的蘑菇皮革初創公司MycoWorks將進軍市政市場 - 彭博社

MycoWorks位於南卡羅來納州尤寧市的生產設施。來源：PR Newswire一家純素皮革初創企業計劃本週發行市政債券，這將檢驗投資者對投機性項目融資的信心。

MycoWorks公司——獲娜塔莉·波特曼、約翰·傳奇及脱碳夥伴基金投資——正通過發行7300萬美元債券，用於重啓南卡羅來納州工廠。該工廠去年因真菌污染停產近一年。

據知情人士透露，這筆未評級債券由子公司通過州政府機構發行，預計7月9日定價。初步定價顯示免税部分收益率約7.5%至8%，應税部分收益率11.5%至12%。因無公開討論授權，消息人士要求匿名。

MycoWorks成立於2017年，利用蘑菇菌根和木屑生產類皮革材料。該公司已融資超3.14億美元股權資本，瞄準約300億美元的豪華皮革製品市場。其專利技術"精細菌絲體"通過蘑菇根部結構製造非動物源、非塑料的高端材料。

MycoWorks的Fine Mycelium技術利用蘑菇根部結構，創造出非動物源、非塑料的類皮革材料。來源：PR Newswire儘管替代材料企業在市政債券市場並不常見，但投資者對生物燃料或回收技術等工業級創新項目的融資模式並不陌生。不過，該領域近期接連出現的違約事件正促使投資者更嚴格審查信用風險。

“他們並未掩飾這是高風險投機性投資的事實，“Sage Advisory Services市政策略董事總經理兼首席投資組合經理傑弗裏·蒂姆林表示，“投資者必須對此進行充分盡職調查。”

污染事件

MycoWorks的客户包括法國傢俱品牌Ligne Roset。其最重要客户之一是西班牙皮革廠Curtidos Badia，該企業為奢侈品牌供應皮革。Badia擁有MycoWorks南卡羅來納州工廠70%產品的優先採購權。

根據發行文件，該工廠目前產能利用率僅為22%。

該設施於2023年9月啓動生產，但2024年1月遭遇真菌菌株侵襲蘑菇根系的意外，導致全年大部分時間完全停產。招股書顯示，期間工廠實施了"全面清潔及工藝流程升級”，直至10月才恢復運營。

公司表示，自實施新協議以來已"基本消除污染問題”，根據投資者演示文件。

該事件與公司原定融資時間線重合。MycoWorks最初計劃在2023年底或2024年初發行市政債券，富國銀行當時被列為承銷商，據當時需批准債券銷售的州機構文件顯示。該交易後被擱置；即將進行的交易將改由摩根大通主導。

MycoWorks未回應置評請求。富國銀行與摩根大通代表均拒絕評論。

儘管存在風險，Sage Advisory的Timlin預計該交易將吸引關注。今年高收益市政債券發行稀缺，而資管機構持續積累資本準備投入該領域。

摩根大通策略師估算，2025年迄今高收益債券發行量僅佔免税債券總供給的7%。

PT資產管理公司市政信用研究主管Mohammed Murad表示，今年項目融資交易在一級市場反響不一。他稱由於投資者需求強勁，更廣泛的高收益產品受到歡迎。

“項目融資交易的風險嚴重程度差異很大，每筆交易的內在風險類型各不相同，“Murad表示，“沒有兩筆交易是相同的。”

根據基本案例預測，MycoWorks預計2025年下半年收入約為500萬美元，2026年收入近2200萬美元。該公司提供的文件列出了一長串風險，包括未來可能發生的污染事件和消費者行為變化。

該公司指出，對替代皮革產品的需求很大程度上是由千禧一代及更年輕的消費者推動的，他們關注傳統皮革對環境的影響。但該公司補充説，受互聯網和社交媒體趨勢的影響，這些偏好可能會以“意想不到的方式”發生變化。

招股説明書稱：“創新成本高昂、耗時且可能不會成功。”