中國生產者通縮加劇，需求持續疲軟——彭博社

bloomberg

2025-07-09

中國生產者價格指數創下近兩年來最大跌幅，工業品出廠價格通縮加劇，同時居民消費價格的小幅改善被這一數據所掩蓋。

國家統計局週三數據顯示，工業領域通縮已持續33個月，生產者價格指數同比下跌3.6%。這是自2023年7月以來的最大降幅，且跌幅超出所有經濟學家預期。

儘管居民消費價格指數意外環比上漲0.1%，結束了連續四個月的下跌趨勢，但這可能僅反映政府補貼的短期效應，而非信心的持續復甦。

6月工業品出廠價格通縮加劇居民消費價格微升

數據來源：國家統計局、彭博社

持續疲軟的通脹可能迫使政策制定者加大刺激力度，以擺脱價格、企業利潤和工資螺旋式下跌的惡性循環。這也加劇了企業間本已白熱化的競爭，引發政策層正試圖遏制的價格戰。

全球貿易逆風衝擊出口導向型行業。計算機、通信及其他電子設備製造業價格環比加速下跌。在國內需求持續疲軟背景下，美國總統特朗普關税政策的不確定性，使依賴全球市場的企業前景更趨黯淡。

國家統計局首席統計師董麗娟表示，生產者價格下降部分原因是惡劣天氣影響了建築施工，並對原材料價格造成壓力。

債券收益率低迷、通脹疲軟以及房地產市場困境引發擔憂，中國可能重演日本1990年代的"資產負債表衰退"。中國能否及時調整方向，避免陷入自身的"失去的幾十年"？

煤炭開採和洗選業出廠價格同比下跌22%，創2007年以來最大跌幅。國家統計局將此歸因於可再生能源使用增加導致煤炭需求下降。

消費價格回升主要得益於石油等工業消費品價格復甦，其同比降幅從1.0%收窄至0.5%。

黃金和鉑金首飾價格分別飆升39%和16%。家紡和家電價格也有所上漲，汽車價格跌幅收窄。

電子產品和汽車可能受益於一項標誌性的消費補貼計劃，儘管該計劃上月在多個資金耗盡的省份中斷。當局已承諾追加撥款。

彭博經濟研究觀點…

“CPI環比連續第二個月下降，工廠端通縮加劇。這些都是內需疲軟的表現。政策制定者必須繼續支持消費，並隨時準備加大刺激力度。”

——經濟學家曲大衞

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但經濟學家警告稱，北京需要採取更具可持續性的措施來重振市場信心。彭博經濟研究發佈的最新消費者信心指數顯示，儘管2024年底以來政策支持力度加大，但未能顯著提振信心，主要原因是就業前景和收入增長改善有限。

各行業普遍存在的產能過剩問題進一步加劇了通縮壓力。雖然中國領導人已承諾削減部分行業產量，但一些分析師警告稱，由於地方政府試圖避免失業，價格戰可能將持續數年。