印度證券交易委員會對Jane Street的禁令威脅到孟買證交所900%的市場飆升——彭博社

孟買的孟買證券交易所大樓。攝影師：Dhiraj Singh/彭博社亞洲歷史最悠久的證券交易所正準備慶祝其150週年慶典時，一系列負面新聞風暴打亂了慶祝活動。

週一，一份報告披露了印度零售交易者在股票衍生品中的虧損加劇，引發市場擔憂印度證券交易委員會可能會實施更嚴格的限制措施。就在幾天前，監管機構禁止了Jane Street集團在本地市場進行交易，指控這家交易巨頭通過操縱價格以犧牲小投資者利益為代價賺取數十億美元——這家美國公司否認了這些指控。

在衍生品交易繁榮的推動下，孟買證券交易所近年收入激增，儘管監管機構去年底開始抑制期權交易狂熱。如今，隨着對更嚴格監管的擔憂加劇，以及更大的競爭對手印度國家證券交易所有限公司準備公開上市，孟買證券交易所面臨一個問題：推動其崛起的交易格局是否即將發生變化。

“這是孟買證券交易所創新和適應的時候了，”財富管理公司DRChoksey FinServ Pvt的董事總經理Deven Choksey表示，“能夠提出差異化產品，解決個人投資者輸給高頻交易者問題的交易所，將能夠在未來佔據交易量。”

Jane Street事件已經對孟買證券交易所造成了影響，7月4日其股價遭遇了今年最嚴重的下跌之一——延續了已經開始的下滑趨勢。過去兩年股價飆升超過900%的股票，現在比6月的高點下跌了21%。上週五，該股收於近兩個月來的最低價。

傑富瑞金融集團數據顯示，在禁令實施後的首個重要衍生品到期日週四，由於波動性降低及對Jane Street的限制措施，孟買證交所和印度國家證交所的指數期權權利金成交額環比下降25%。該券商估計，這可能使孟買證交所本財年每股收益減少4%。

“孟買證交所的輕鬆盈利階段可能已經結束，“孟買Wright Research創始人索納姆·斯里瓦斯塔瓦表示。她補充説，當前估值反映了對結構性變革的期待，孟買證交所需要兑現這些預期。

1960年代孟買證交所管理層會議中的經紀商。來源：孟買證交所檔案由棉花商人普雷姆昌德·羅伊昌德於1875年創立的孟買證交所最初名為"本地股票與證券經紀商協會”，經紀商們在孟買市政廳附近的榕樹下交易，後遷至現今的達拉勒大街（相當於印度的華爾街）。數十年來，該交易所推出多項創新，包括1986年推出基準指數BSE Sensex。目前其上市公司超過5000家。

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孟買證交所的發展並非一帆風順。1992年，孟買經紀商哈沙德·梅塔非法將銀行資金轉入股市的十億美元醜聞震動了印度，這一事件推動了改革並重塑了該國投資格局。印度證券交易委員會由此獲得法定權力，全電子化的印度國家證交所於1994年成立並迅速崛起，迫使競爭對手轉型。孟買證交所於次年轉向電子交易。

孟買證券交易所首席執行官桑達拉曼·拉馬穆爾蒂通過郵件表示，隨着數百萬新投資者湧入股票及衍生品市場，該交易所近期加大了基礎設施投入以提升交易平台和透明度。他指出，儘管BSE在印度日均140億美元現金股票交易（長期由NSE主導的領域）中的份額停滯在6%左右，但推出與Sensex指數和BSE銀行指數掛鈎的衍生品已初見成效。

截至3月的季度，BSE淨利潤激增逾四倍至49.4億盧比（5800萬美元），其中衍生品貢獻超半數收益。

2023年上任的拉馬穆爾蒂表示：“我們的努力已獲回報，Sensex指數衍生品現已成為全球增長最快的衍生品合約。”

1980年代，納文錢德拉·C·坎帕尼與印度前總統拉馬斯瓦米·文卡塔拉曼在BSE大樓合影。來源：BSE檔案對於迪拜投資人西達爾特·巴拉錢德蘭而言，近期旨在保護散户的監管措施帶來的安心感遠勝憂慮。作為BSE十餘年前未上市時的早期股東，截至3月31日巴拉錢德蘭持有3%股份，僅次於印度最大保險公司印度人壽保險公司。

他表示：“印度證交會的舉措恰恰夯實了我決策所依賴的信用基礎和相對安全性。”

巴拉錢德蘭同樣持有NSE股票並計劃長期持有，他表示自己的投資基於一個信念：家庭儲蓄向金融產品的轉移將加速，這將為交易所提供順風。

他説，BSE是印度增長故事的縮影。

“我的策略是與能經受時間考驗的機構保持一致，”巴拉錢德蘭説。“BSE是顯而易見的選擇。”

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