Robinhood的私人股票代幣吸引投資者，引發監管關注——彭博社

Robinhood Markets Inc. 應用程序。

攝影師：Scott Olson/Getty Images

Robinhood Markets Inc.於6月30日週一推出"代幣化"股票——即加密貨幣版本的公司股份，希望在歐洲開啓一個基於區塊鏈的全天候股票交易新時代，並最終推廣至美國。

反彈迅速出現。在伴隨100萬美元OpenAI代幣贈品活動上線兩天，該公司就警告Robinhood客户遠離這些證券。不久後，Robinhood在歐盟的主要監管機構立陶宛銀行向該經紀商發出質詢。

美國證券交易委員會加密貨幣工作組負責人Hester Peirce——她被廣泛視為該機構最支持區塊鏈的官員——對這一新興技術發表了更廣泛的看法，警告涉及代幣化證券的美國產品必須遵守證券法。這位特朗普任命的官員在本週的一份聲明中強調，區塊鏈的"神奇能力"不會改變資產的本質屬性。“雖然基於區塊鏈的代幣化是新生事物，但發行代表證券的工具並非如此，“她説，“同樣的法律要求仍然適用。”

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通過向歐洲15萬合格客户提供代幣化股票，Robinhood讓基於區塊鏈的股票獲得了前所未有的關注。此前，代幣化股票主要侷限於歐洲小眾加密貨幣交易所或小規模嘗試。在美國，這類產品仍處於監管灰色地帶，當地券商尚未提供此類服務——儘管包括Robinhood在內的多家機構都躍躍欲試。

Robinhood未透露目前有多少歐洲客户購買了這些新型證券。除了OpenAI的代幣化股票外，該公司還贈送了價值50萬美元的SpaceX代幣，以展示該技術如何也能解鎖投資未上市公司的機會。

這個賣點頗具吸引力。數據顯示，過去一年非上市公司的估值增速是標普500指數的五倍多：截至7月9日，追蹤未上市企業的獨角獸指數上漲約70%。但這些收益此前僅限富裕投資者或機構享有。

Robinhood滿足散户需求的具體方式相當複雜且存在爭議。該公司在歐盟投資者細則中聲明，這些代幣實質上是與Robinhood對標的未上市公司股價預估掛鈎的衍生合約，且"不保證其對代幣標的資產的避險頭寸能達到1:1比例”。

OpenAI上週在X平台上強調了這一點，並敦促投資者“請謹慎行事”。一些行業觀察人士指出，承諾24小時準確報價非上市公司股票是不現實的。另有人抱怨稱這些代幣稀釋了股東價值，尤其是對尚未上市的公司而言。

“推動私募市場民主化、讓散户投資者獲得與機構同等機會的需求確實存在，”Jonathan Shaffer表示，他是去中心化金融平台Fission Labs的首席執行官，該平台提供流動性風險投資渠道。“但我們需要質疑，這些包裝成代幣的衍生品是否真正解決了底層准入問題。”

Robinhood首席執行官Vlad Tenev在社交媒體和週二接受彭博電視採訪時回應了這些擔憂。公司正在着手回覆立陶宛銀行提出的質詢。儘管Tenev在X平台上表示這些代幣‘技術上並非股權’，但‘它們讓私募投資者得以接觸這些非公開資產’。

該公司並未掩飾其雄心。Tenev在電視採訪中表示，Robinhood計劃讓“平台上架數千家非上市公司”，並將非上市公司代幣引入美國市場，稱該“機遇龐大到不容忽視”。

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