智利私人債務市場有望重返高速增長黃金期——彭博社

聖地亞哥金融區。

攝影師：克里斯托瓦爾·奧利瓦雷斯/彭博社隨着去年收縮態勢日益顯現為行業矚目增長中的短暫波動，智利私募債市場的資產管理規模正重拾升勢。

智利投資基金管理者協會(ACAFI)數據顯示，一季度私募債基金管理規模達66億美元，較去年末的64億美元有所增長。雖仍低於2023年底的67億美元，但較2018年的26億美元已實現大幅躍升。

基金管理公司Nevasa首席投資官豪爾赫·加西亞表示，隨着利率下行和通脹放緩，今年下半年增長勢頭有望加速。該行業為抵押貸款、汽車貸款以及銀行等機構打包出售的短期票據擔保債務提供融資。

“資金流入這類資產的有利環境正在形成，“加西亞稱。利率下降將"顯然促使投資者尋求其他資產類別的更高回報，同時隨着經濟活動正常化，信用風險感知度也會降低。”

私募債基金管理規模

較2024年有所增長，但仍低於2023年水平

數據來源：ACAFI

從投資者角度看，在本地債券收益率近年幾無波動的背景下，私募債提供了超額回報。隨着央行降息在即，渴望獲取超額收益的投資者預計將推動行業擴張。

利率下行

由於6月消費者價格跌幅是預期的兩倍，將年通脹率推至去年9月以來最低點，本月市場對降息的押注持續升温。目前多數人預計政策制定者將在7月29日實施今年首次降息。

私人銀行Quest Capital策略主管岡薩洛·特雷霍斯表示：“隨着利率和通脹雙雙下降，這類結構的回報將超過其他固定收益工具，尤其是通脹掛鈎型產品。”

此外，去年私人信貸規模下滑可能源於一次性因素——主要是監管機構撤銷了市場重要參與者Sartor AGF的牌照。監管機構指出，Sartor的業務模式反映出"利用其管理資金為董事及大股東關聯實體提供融資"的特徵。

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隨着這一行業波折的平息，貸款業務已重回增長軌道。

養老基金限制

至少在未來一年內，可能還有另一個因素制約着私人信貸的擴張。今年早些時候行業改革後，智利養老金監管機構尚未明確對所謂另類投資的限額。

Activa Private Debt首席執行官何塞·科雷亞·阿丘拉表示：“監管不確定性對任何行業都不利，這個案例也不例外。多數情況下，養老基金管理公司寧願觀望，也不願做出可能導致未來突破限額的投資決策。”

截至第一季度末，私營養老金管理公司資產規模達1997億美元，其中1022億美元為本土資產，使其成為智利金融市場最大的參與者。在這些本土投資中，僅有1.6%配置於另類資產（包括私募信貸），較2023年底的1.7%有所下降。鑑於不同類型基金的配置上限在5%至15%之間，這一領域仍有巨大增長空間。

行業希望能在明年9月新投資制度確定時敲定新的配置上限，相關規則將於2027年4月實施。

行業驅動力

隨着利率下降，抵押貸款市場有望從多年低迷中復甦，這將助推私募信貸重煥活力。

加西亞表示：“顯然，當前受重創且融資渠道受限的住房等領域，可能孕育最佳投資機遇。”

科雷亞同樣指出，房地產也呈現出顯著的投資機會。

按私募債務類型劃分的管理資產

2024年僅短期債務和發票債務實現資金淨流入

數據來源：ACAFI

ACAFI追蹤的私募債務基金涵蓋住房、房地產、汽車機械、發票及短期債務等直接融資領域。汽車行業擴張最快，自2024年底至今年一季度增長25%至2.01億美元。住房債務同期增長8%至14億美元，位列第二。

此外，可能還會出現一個新的擴張領域。

特雷霍斯指出，技術資產融資，特別是供應商融資，作為一種新興的債務類型，將很快在私募債務基金中獲得關注。

“這種工具剛剛起步，新基金應該會出現，或者現有基金會納入這種債務類型，”特雷霍斯説，並補充道，私募債務市場“一直在不斷增長”。