華爾街認為沃勒對充足儲備的預估過低——彭博社

美聯儲理事克里斯托弗·沃勒

攝影師：貝絲·阿德勒/彭博社華爾街策略師們提出，美聯儲理事克里斯托弗·沃勒關於金融體系預防動盪所需充足準備金規模的預測值實際上應當更高。

沃勒上週表示，美聯儲可將銀行準備金從當前約3.34萬億美元降至2.7萬億美元左右，使央行能繼續縮減資產負債表規模，這一過程被稱為量化緊縮。

摩根大通策略師團隊指出，在不擾亂隔夜融資市場前提下被視為"充足"的準備金水平可能需要上調。花旗全球市場策略師傑森·威廉姆斯和阿萊詹德拉·瓦斯奎茲週一發表觀點，認為準備金規模年底可能縮減至2.8萬億美元。

市場參與者正密切關注銀行存放在美聯儲的現金規模，以判斷何時停止縮表。隨着國會已提高債務上限，華爾街關注財政部不斷增長的現金餘額正從系統中抽走過剩流動性，這可能使市場易受突發事件衝擊，如兩年前的銀行業危機。

“考慮到2023年3月地區銀行業危機顯示出存款流動性的極端波動，以及當前監管框架對流動性的高度重視，準備金門檻可能需要提高，“摩根大通策略師團隊負責人特蕾莎·何在7月11日給客户的報告中寫道。

紐約聯儲6月進行的最新市場預期調查顯示，量化緊縮結束時儲備餘額的中位數水平為2.875萬億美元。

美聯儲自2022年6月起開始縮減債務持有規模。今年4月政策制定者通過將每月到期國債不進行再投資的上限從250億美元降至50億美元，從而放緩了縮表步伐。抵押貸款支持證券的上限則維持在350億美元不變。

政策制定者最終試圖避免2019年9月回購協議市場出現的動盪，當時美聯儲上次縮表導致儲備金瀕臨稀缺。資金短缺導致關鍵貸款利率和聯邦基金利率飆升，迫使央行出手干預以穩定融資市場。

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沃勒上週在達拉斯聯儲的講話中提到，2019年9月儲備金佔GDP比例已跌破7%，而2019年1月該比例為8%時金融體系中的銀行"未出現明顯壓力”。基於緩衝考慮，沃勒現在認為GDP的9%是儲備金是否稀缺的臨界值。