俄羅斯在抗擊通脹之戰中取得期待已久的勝利——彭博社

俄羅斯月度價格增長在6月顯著放緩，這是央行在長期實施超緊縮貨幣政策後，抗擊通脹可能迎來轉機的首個重要信號。

儘管年通脹率仍維持在9%，遠高於央行4%的目標，但俄羅斯央行數據顯示，經上月減速後，當前價格增速已與該目標保持一致。

這可能會增強市場預期：關鍵利率的下調可能比最初預想的更早到來，且幅度更大。

為評估當前通脹動態，央行重點關注經季節性因素調整的月度價格增長指標（即季節性調整年率SAAR）。若該趨勢保持當前速度，預計年通脹率將在明年某個時候迴歸目標水平。

俄羅斯央行行長埃爾維拉·納比烏林娜此前表示，雖然以聯邦統計局數據衡量的年通脹率是政策目標，但決策依據是當前動態。她將同比數據比作"後視鏡"，只能顯示"過去的漲跌，卻難以預示未來走向"。

即時數據可能與此存在顯著差異。

俄羅斯當前價格增速放緩至目標水平

央行預計年通脹率將在明年達到目標

來源：俄羅斯央行，聯邦統計局

上個月，俄羅斯央行邁出了放鬆貨幣政策的第一步，將基準利率從10月份以來創紀錄的21%下調了100個基點。然而，納比烏林娜明確表示，如果通脹壓力再次出現，她可能會暫停進一步降息，甚至可能再次提高借貸成本。

央行分析師警告了兩個複雜因素。首先，此前盧布走強有助於減緩價格上漲，但其效果最終會減弱。

其次，價格行為的分化日益明顯。對信貸和匯率敏感的商品成本已經穩定，但服務價格繼續快速上漲。

央行在本月的報告中表示，政策制定者需要進一步確認當前接近4% SAAR的月度通脹速度將持續，特別是考慮到生產率增長相對於工資增長的持續滯後。

儘管如此，最近的信號暗示央行可能轉向鴿派。副行長阿列克謝·扎博特金表示，利率制定者可能考慮在下週的會議上將借貸成本下調超過100個基點。