簡街在印度面臨的交易審查——彭博社

紐約Jane Street公司的交易大廳。

來源：Jane Street 別錯過任何一集。立即關注每日播客《The Big Take》。

## 深度聚焦

監管機構為何緊盯Jane Street

14:44

Jane Street是華爾街最盈利且最神秘的機構之一。本月早些時候印度監管機構指控其市場操縱行為，震動了金融界。

在本期《The Big Take》播客中，彭博財經記者Katherine Doherty與主持人Sarah Holder共同揭秘Jane Street獨特的交易策略，以及新的監管審查對高頻交易行業可能產生的影響。

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以下是經過輕微編輯的對話實錄：

Sarah Holder： Jane Street是華爾街最賺錢的交易公司之一。您可能聽説過這個名字。但除非您是華爾街內部人士，否則可能不瞭解他們是誰，或者他們具體做什麼。

**凱瑟琳·多爾蒂：**他們在很多方面都是中間人。

**霍爾德：**凱瑟琳·多爾蒂是彭博社的財經記者。

**多爾蒂：**儘管他們在金融領域如此強大，但你在市場上幾乎意識不到正在與他們打交道。

**霍爾德：**如果你曾在Robinhood上買過股票，或用退休金進行過投資，很可能…簡街集團或類似機構在幕後協助完成了交易。他們每天促成市場間買賣雙方數十億筆交易。

**多爾蒂：**簡街連接着市場的所有管道，所有基礎設施。

**霍爾德：**這意味着簡街從交易中獲利頗豐。2024年其收入達205億美元，幾乎是2023年的兩倍。但這種增長也帶來了新的審查。本月早些時候，印度主要金融監管機構指控該公司操縱市場。

***彭博電視台：***印度市場監管機構禁止簡街進入當地證券市場。

***彭博電視台：***如果最終落實，這可能是此類市場操縱（涉嫌操縱市場）案件中最高額的罰款。

**霍爾德：**簡街稱監管機構的結論"根本錯誤"，並表示將評估法律選項。但凱瑟琳指出，整個行業都在關注此次調查是否會引發變革，從而改變簡街等機構在全球的運營方式，以及它們可能的發展速度。

我是莎拉·霍爾德，這裏是彭博新聞的《深度解析》欄目。

本期節目聚焦華爾街最神秘的機構之一。簡街集團如何因交易行為陷入困境——這對業內鮮少受關注的監管領域意味着什麼。

簡街集團以高薪聘用頂尖人才而聞名。

**多爾蒂：**簡街員工常被形容為數學天才。許多人擅長撲克博弈，辦公室擺滿智力遊戲，他們是最頂尖的問題解決者。

**霍爾德：**這些痴迷解謎的問題解決者，每日協助機構與其他投資者完成交易。

**多爾蒂：**本質上他們扮演買賣雙方的中介。你以為下單就像去超市購物，但市場中需要專業撮合者——簡街的角色。

**霍爾德：**他們是各類交易的隱形推手。無論通過交易應用購買股票，還是委託經紀人投資，幕後可能都是簡街在調度資金。當然也可能是其競爭對手。

**多爾蒂：**你無從分辨是簡街、城堡證券還是薩斯奎漢納。做市商數量龐大，坦白説在迷因股狂潮前，散户並不在意——至少討論度遠不及現在。

**持有人：**簡街是一傢俬營公司，而非銀行。雖然它需要遵守市場規則，但不像摩根大通和高盛等大銀行自2008年金融危機以來面臨的那種嚴格監管。其他金融機構在避免冒險方面承受着壓力，這給了簡街競爭優勢。

**多爾蒂：**他們可以以銀行無法做到的方式投資技術，因為銀行在使用自有資金時必須更加保守。

而他們的秘訣在於，他們還能用這種特殊語言編寫代碼。這意味着其他公司很難完全複製簡街的做法。他們能夠在市場上進行非常大的押注。

他們參與遊戲並不一定是為了投資一家公司，因為他們認為該公司的收益會隨着時間的推移而增長。或者他們甚至不是為了投資某個行業，因為他們相信該行業。他們的主要目標只是為市場提供流動性。

**持有人：**他們不僅僅是在用蠻力。他們使用強大的技術來指導交易。如果他們能預測市場下一秒的走勢，他們就能提供正確的價格——並從中獲利。

**多爾蒂：**因此，他們開發了算法。他們使用數據並消化這些數據以做出推斷，他們猜測市場將如何變動。例如，如果他們看到一隻股票，可能是蘋果的股票，市場上有一個買家想以某個價格購買，而市場上有一個賣家，他們的算法會告訴他們在某個時間以某個價格進行匹配，這都是在毫秒級別完成的。

這速度非常、非常快。他們通過大量股票交易來賺錢，方式是從賣出價和買入價的微小差額中獲利——可能只有幾分錢。

你可能會想：‘這家年賺200億美元的公司是怎麼做到的？’隨着時間推移，這些微利會累積起來，再加上他們運用算法、技術和團隊，最終實現了數十億美元的收益。

**霍爾德：**所以這是一場規模與速度的遊戲。

**多爾蒂：**沒錯。

**霍爾德：**這種規模與速度的遊戲被稱為高頻交易。

然而，關於這家公司仍有許多未知之處。這種神秘感深深植根於企業文化中，其辦公室甚至懸掛着二戰著名標語“禍從口出”的海報。

**多爾蒂：**你很少看到簡街高管公開露面。他們從不接受電視採訪，甚至不參加專業金融會議。以前領英上的員工資料會被勸阻填寫，現在即便看到資料也往往不標註職位——這正反映了該公司的文化運作方式。

少數幾次被迫進入公眾視野的事件，恐怕都是他們不願看到的。

**霍爾德：**比如FTX的崩盤，這家估值百億美元的加密貨幣公司由簡街前員工山姆·班克曼-弗裏德創立。

**多爾蒂：**當FTX崩盤時，人們大量討論薩姆公司所冒的風險，並與簡街進行了對比。

**霍爾德：**但簡街此前從未成為重大監管調查的目標。直到…現在。

本月早些時候，印度監管機構證券交易委員會（SEBI）開始調查該公司涉嫌市場操縱的行為。

**霍爾德：**監管機構為何開始關注？我們是否知道他們調查簡街印度公司的原因？

**多爾蒂：**這源於該公司與前員工的一場訴訟，這些員工跳槽至千禧對沖基金。當時我們並不知曉，但後來發現訴訟涉及一項期權交易策略。

他們將不願泄露的專有信息通過此案曝光，特別是期權交易在印度市場的具體盈利數字。這個數字如此巨大，以至於印度監管機構表示’我們需要徹查此事’。

**霍爾德：**我們將深入探討監管機構的發現，以及這對簡街等全球運營公司意味着什麼…廣告後繼續。

**霍爾德：**過去幾年間，簡街和其他做市公司看到了拓展印度市場的機遇。過去五年，隨着散户交易者激增，印度期權市場呈現爆發式增長。

這種增長也帶來了更大的波動性和更高的盈利潛力。對於簡街公司來説，這帶來了回報——該公司在短短兩年多時間裏在印度賺取了超過40億美元。

與此同時，印度監管機構表示，參與期貨和期權交易的散户投資者中，有九成因此蒙受了重大損失。這促使監管機構開始關注這些公司的運作方式。

彭博社的凱瑟琳·多爾蒂向我詳細解釋了事件經過。

**多爾蒂：**存在期權市場和股票市場，兩者直接關聯。

**霍爾德：**股票市場是買賣股票的場所，而期權市場則是購買未來以特定價格買賣股票權利的場所。關鍵在於預測股價走勢…這受到股票市場活動的影響。

**多爾蒂：**印度證券交易委員會指控該公司操縱市場。通過在一個市場投入鉅額資金下注，從而以可獲利的方式影響另一個市場。

該公司辯稱這是"套利"行為。套利就是發現市場錯位或低效時從中獲利。公司主張他們實際上是在改善市場，提高市場效率。雖然可能影響了市場，但某種程度上使市場更接近其應有水平。

**持有人：**基本上，監管機構指控簡街集團在這些市場中扮演雙面角色——並聲稱該公司在一個市場投入如此鉅額資金，以至於影響了另一個市場。

監管機構下令沒收該公司約5.7億美元的利潤，聲稱這些屬於非法所得。同時，在調查期間暫時禁止簡街集團在印度證券市場進行交易。

**持有人：**我的意思是，印度期權市場相當獨特。這一命令對簡街集團或其他類似做市公司在全球其他地區的業務可能意味着什麼？

**多爾蒂：**首先，沒有任何因素能阻止監管機構調查其管轄範圍內的公司。這是他們的職責。因此，每當某家公司（如簡街）成為新聞焦點時，審查力度就會加大。

**持有人：**這是否意味着簡街開展業務的其他國家監管機構可能也想進一步深挖？

**多爾蒂：**是的。我諮詢過的人表示，監管機構不願翫忽職守。因此即使只是出於預防，監管機構很可能會重新審視他們掌握的信息。如果他們缺乏數據或存在更多疑問，可能會要求簡街回答這些問題，以確保沒有發現任何潛在惡意或操縱行為。

簡的同行們也是如此。我曾與其他市場參與者交談過，他們可能是簡的競爭對手，其他做市商，其中一家公司表示，就在這個命令發佈後，他們仔細研究了命令內容，並召開了內部會議，討論‘我們是否在做一些可能與簡街不完全相同的事情，但讓我們仔細檢查我們的交易策略，確保沒有任何看起來可疑或可能被監管機構提出質疑的行為。’這個人很快補充説，‘我們並沒有得出那樣的結論。’但你必須積極主動。

**霍爾德：**簡街已撥出近5.7億美元存入托管賬户，以遵守印度證券交易委員會（SEBI）的命令，同時進行調查。一位知情人士告訴彭博社，該公司不打算立即重返印度的期權市場。

目前，市場觀察者將等待監管機構的調查結果，以及簡街是否決定提出上訴。

**霍爾德：**對簡街的這種審查對整個高頻交易和做市行業可能意味着什麼？

**多爾蒂：**這是一個非常重要的問題，取決於你問誰。當我問及簡街的未來時，行業內的一個人迅速回答説，他們規模如此之大，業務能力如此之強，這不會影響他們仍能促成的交易量，他們將繼續做他們一直在做的事情，因為他們在全球市場中扮演着如此重要的角色。

本集由以下人員製作：朱莉婭·普雷斯和埃莉諾·哈里森-鄧蓋特；編輯：亞倫·愛德華茲、大衞·希爾和邁克爾·摩爾；事實核查：雷切爾·劉易斯-克里斯基；音效設計/工程師：亞歷克斯·杉浦；高級製作人：娜奧米·沙文；高級編輯：伊麗莎白·龐索；副執行製作人：朱莉婭·韋弗；執行製作人：妮可·比姆斯特伯爾。