Couche-Tard收購7-11母公司失敗引發日本市場爭議——彭博社

東京一家由柒和伊控股公司運營的7-11便利店。

攝影師：太田清/Bloomberg加拿大Alimentation Couche-Tard公司因收購柒和伊控股受挫而放棄交易的決定，在東京引發了關於外資企業併購野心中應汲取哪些教訓的討論。

這場收購從一開始就充滿膽識。7-11便利店擁有日本最具辨識度的品牌之一，若成功將成為日本史上最大外資收購案。但創始家族強烈反對交易，甚至不惜聯合宿敵來阻撓。

儘管日本政府一直倡導企業採取更親投資者的策略，但即便柒和伊試圖通過可能扼殺交易的法律尋求保護，當局也未強烈反對。Couche-Tard將失敗歸咎於柒和伊管理層的頑固，但里昂證券策略師尼古拉斯·史密斯指出，這樁交易的失敗與當前投資熱潮的大趨勢背道而馳。

“柒和伊只是成功故事中的一個阻礙角色，“史密斯表示，“激進投資和股東提案正蓬勃發展。私募股權將日本視為全球最具吸引力的市場之一，正在大規模招兵買馬。管理層絲毫不能鬆懈。”

Seven & i新任首席執行官斯蒂芬·達卡斯如今必須證明，這家日本零售巨頭能夠依靠自身實現增長與效率提升。在加拿大便利店巨頭Couche-Tard放棄收購要約後，該公司股價週四下跌9%。集團計劃以54億美元出售旗下大型超市業務，並提議實施2萬億日元股票回購及分拆美國業務上市。

據Monex集團專家董事傑斯珀·科爾分析，Seven & i拒絕這筆交易反映出日本企業日趨強勢的態度。“問題不在於這是老套的日本保護主義，恰恰相反，“科爾表示，“這實際上是為以日本為主導、實則高度國際化的管理團隊注入了活力與競爭精神。”

外資收購日本標杆企業的嘗試歷來成敗參半。

KKR、CVC資本合夥公司和黑石集團在遭遇管理層強烈抵制後，最終放棄收購東芝公司。對交易估值、複雜性及政治敏感性的擔憂形成多重阻力，最終由本土基金牽頭的財團勝出。

2016年，鴻海精密工業股份有限公司（以富士康聞名）成功以3890億日元收購日本夏普公司控股權。這家台灣電子代工巨頭歷經數年追求，其創始人郭台銘通過遊説日本議員、聯合銀行財團並提高報價，最終擊敗政府支持的競標方。

“今日消息的影響需一年後才能顯現，關鍵在於管理層能否成功加速集團改革並扭轉日美兩地業務局面，“T. Rowe Price日本投資分析師邁克爾·雅各布斯週四表示。

無論潛在買家來自何處，未經請求的收購提議常常遭遇強烈抵制。

日本電機制造商日本電產株式會社曾主動對牧野銑牀製作所發起收購，令許多從未想過會被本國企業收購的日本公司震驚不已。與Couche-Tard類似，日本電產也因強烈反對於今年早些時候撤回了收購要約。另一備受關注的案例中，台灣國鉅公司對芝浦電子發起收購，引發日本競爭對手美蓓亞三美株式會社提出競爭性報價。

另有觀點認為Couche-Tard交易失敗與相關企業的國籍或文化無關。問題純粹在於價格——Couche-Tard提出的6.77萬億日元（458億美元）報價根本不夠。

“柒和伊做了任何美國公司都會做的事，“Senjin資本有限公司CEO兼CIO傑米·哈爾西表示，“關鍵在於Couche-Tard能否給出決定性報價。”