景順為何希望在其3550億美元的QQQ基金上賺取更多利潤 - 彭博社

一隻儲蓄罐被擺放着準備拍照。

攝影師：卡拉·戈特根斯歡迎閲讀《ETF智商》週刊，本刊專注於14萬億美元的全球ETF行業。我是彭博新聞社記者兼主播**凱蒂·格雷菲爾德。

慈善案例

這是資產管理行業最大的諷刺之一：著名的科技基金QQQ是11.7萬億美元行業中最賺錢的產品，但景順公司運營它卻幾乎無利可圖。現在，該公司正請求股東改變這一現狀。

景順週四向美國證券交易委員會提交了一份代理聲明，請求景順QQQ信託系列1的持有人批准將其從單位投資信託轉變為開放式基金。根據文件，如果該提案與另外兩項提案獲得批准，景順將把QQQ的費用比率降低2個基點至0.18%。

這對景順來説看似是個小要求，卻可能帶來巨大影響。憑藉3550億美元的資產規模和0.2%的費用比率，粗略計算顯示QQQ每年產生約7.11億美元的費用收入——彭博彙編數據顯示，這超過了任何其他ETF。

最賺錢的ETF

來源：彭博智庫

但按照目前單位投資信託的結構，其大部分收益分配給了基金受託人——紐約梅隆銀行，以及基礎指數的提供方納斯達克。根據基金章程規定，剩餘收入必須用於QQQ的市場推廣。

這使得基金髮起人景順幾乎無利可圖。理論上，如果股東批准公司的提議，這種狀況將發生改變。彭博智庫認為，這對景順和QQQ持有者將是雙贏。

“他們基本上是在以慈善方式運營這個史上最成功的基金，“ETF分析師Athanasios Psarofagis表示。他指的是QQQ自1999年成立以來近1260%的回報率。“如果能重新調整分配方式，就能騰出資金投入其他領域，比如開發新產品。”

他表示，轉型為開放式基金可能為改變收益分配結構打開大門。

公司計劃於10月24日召開特別會議進行投票表決。目前需要超過50%流通表決權股份持有人的法定人數——這是個極高的門檻。曾參與創建QQQ的納斯達克元老John Jacobs在2023年告訴我，鑑於該ETF目前擁有數萬名股東，組織此類投票幾乎是不可能完成的任務。因此景順需要採取強力措施來凝聚共識。

捏着鼻子買入

投資界另一個有趣的諷刺：先鋒集團以對比特幣的嚴厲批評著稱，同時卻是加密貨幣最大企業支持者Michael Saylor策略的最大持有者。

自2020年開始買入比特幣以來，該策略已累計持有價值700億美元的比特幣。據彭博社Vildana Hajric報道，規模達10萬億美元的巨頭Vanguard通過旗下數十隻ETF和共同基金，累計持有超過2000萬股策略公司流通A類普通股，佔比近8%。

這既體現了被動投資不帶感情色彩的特性，更是一個耐人尋味的命運轉折。回想去年比特幣現貨ETF在美國開始交易時，Vanguard不僅沒有推出相關產品，甚至禁止其交易平台上線任何加密貨幣產品（當時我報道過由此引發的短暫社交媒體運動#抵制Vanguard）。但指數基金沒有好惡之分。

Vanguard現為策略公司最大單一股東

資管巨頭持有2000萬股，佔流通普通股8%

來源：彭博社

“上帝很有幽默感，“彭博智庫高級ETF分析師、《博格爾效應》作者Eric Balchunas表示，“Vanguard選擇了這種模式。當你管理指數基金時，無論好壞都必須持有所有成分股，包括那些你個人可能不喜歡或不認可的股票。”

規模決定頭寸。以Vanguard全股票市場指數基金(VITSX)為例，該基金持有策略公司最多股份。策略公司在近3600只持倉中排名第93位——雖不是權重最高的持倉，但已超過絕大多數標的。由於VITSX坐擁1.4萬億美元資產，其持有的570萬股策略股票價值約26億美元。Vanguard對策略公司的總持股價值約92.6億美元。

其他新聞

由資深投資者拉吉夫·賈恩於2016年聯合創立的1720億美元資產管理公司GQG Partners即將推出其首隻ETF產品。

先鋒集團CEO薩利姆·拉姆吉正推動約翰·博格的指數基金帝國轉向新方向——包括快速增長的私募市場。

中國部分跟蹤長期債券的大型ETF迎來數月最大資金流入，反映出即使經濟顯現韌性跡象，投資者對安全資產的需求仍在增長。

深度解析

在本週彭博電視ETF IQ欄目的深度解析中，Innovator資本管理公司格雷厄姆·戴做客節目，探討了剛推出的七月股票雙方向15%緩衝ETF（DDFL）與七月股票雙方向10%緩衝ETF（DDTL）。除非出現極端下跌，這些基金旨在標普500無論漲跌時都能實現正收益。為此，Innovator增加了衍生品結構以在市場下跌時獲利。與傳統緩衝產品類似，DDTL和DDFL都設有上漲上限。

緩衝型ETF被視為對沖基金替代品和債券替代策略。戴進一步提出它們或許也可作為私募信貸的替代選擇：

我甚至認為私募信貸的激增也與此相關，因為投資者選擇這類資產類別是希望下跌時有對沖，上漲時能獲利。但缺乏的是確定性和流動性。這些ETF既能提供確定性，又能保證流動性。

兩隻基金均收取0.79%的費用。

下週ETF IQ節目預告

道富投資管理的安娜·帕格利亞和DoubleLine的傑弗裏·謝爾曼將與我，埃裏克·巴爾丘納斯和斯嘉麗·傅一起，在彭博電視台的ETF IQ節目中亮相。我們每週一中午直播。請在彭博電視台的ETF IQ節目、彭博終端TV <GO>以及YouTube上觀看。