加密貨幣大資金引領散户，4萬億美元市場日漸成熟——彭博社

比特幣儲備公司和資產管理公司正在吸納原本流經個人錢包的資金流

攝影：Paul Yeung/彭博社在華盛頓一系列加速加密貨幣融入受監管金融體系的政策推動下，近4萬億美元規模的市場上正席捲着持續高漲的樂觀情緒。具有里程碑意義的穩定幣法案通過及更廣泛的立法勢頭，為行業注入了新的合法性，推高了數字資產價格並重燃了風險偏好。

散户重新入場的跡象正在顯現。據數據追蹤機構Sensor Tower統計，Coinbase應用在蘋果商店金融類排名從一個月前的第25位飆升至第5位。“比特幣"的谷歌搜索量持續攀升。在華盛頓精心策劃的"加密政策周"期間，Telegram羣組和Discord論壇討論熱烈，該活動以特朗普總統將美國首個主要穩定幣框架簽署成法而達到高潮。

然而這種表面熱度背後，資金流動的實際驅動力量更為複雜。

雖然散户興趣迴歸，但本輪漲勢的結構明顯呈現機構化特徵。10x Research數據顯示，在比特幣7月14日創下約12.3萬美元歷史新高前，持有1萬枚比特幣以上的大型私人持有者增持了約4.7萬枚代幣。此後這些大户開始平倉，導致價格回落至約11.86萬美元。據銀河數碼流動主動策略主管Chris Rhine透露，大部分資金迴流始於約一個月前，正值穩定幣發行商Circle Internet Group Inc.六月份轟動性的首次公開募股之後。

“這鼓勵了所有投資者重新參與——從小型散户到大型機構，”萊茵表示。“現在有機構聯繫我們，詢問如何圍繞穩定幣進行佈局。緊迫感確實存在。”然而，這種緊迫性尚未轉化為核心零售指標——至少就季度業績而言。Coinbase Global Inc.將於7月31日發佈財報，據Oppenheimer & Co.預測，其第二季度交易量可能環比下降44%，同比下滑3%。根據Sensor Tower數據，該交易所近期更名的另一款主要應用Coinbase Wallet的錢包下載量環比暴跌51%，其他主要交易所也出現類似跌幅。

曾經聚焦於代幣的投機目光已大量轉向其他領域。分析師指出，散户投資者已轉向人工智能相關股票及加密領域周邊標的，例如Strategy，這些標的仍保持高波動性和敍事吸引力。Oppenheimer分析師歐文·劉表示，部分散户因宏觀經濟擔憂和“解放日”關税政策已完全退出市場。

近期漲勢揭示了一個更深層次的轉變：推動價格走勢的主體及其重要性正在變化。比特幣儲備公司和資產管理公司正在吸納原本流經個人錢包的資金。散户並未消失，但其影響力正通過結構化產品而非直接市場活動來傳導。

這是否意味着市場結構將發生永久性重組仍存爭議。支持加強機構參與的人士認為，成熟金融機構能提供亟需的流動性、降低波動性並帶來更可預測的市場行為。他們將專業化視為加密貨幣融入全球資本市場的先決條件。

質疑者則指出，過度機構化可能破壞加密貨幣的創立初衷。由ETF和受監管中介主導的市場，可能會削弱推動其早期發展的羣眾參與熱情。還有人擔憂，隨着資金流向受監管渠道，創新和開放准入將受到影響。

需要明確的是，ETF資金並非全部來自機構。散户投資需求依然存在，只是通過理財顧問和經紀渠道進行。今年以來現貨比特幣ETF已吸引約190億美元資金，印證了兩類投資者的共同參與。但控制權與參與度並非同義詞——當前市場重心顯然正傾向於資產配置方。

散户大規模迴歸或許尚需時日。但眼下市場風向標已非電報羣或交易論壇，而是傳統金融機構的交易台。不過正如銀河數碼的萊茵所言，無論投資者規模大小：“緊迫感確實存在。”