比特幣如何在加密貨幣危機後重拾其使命 - 彭博社

Maria Clara Cobo

照片：安赫爾·加西亞/彭博社

當比特幣在2013年闖入公眾視野時，其核心理念迅速俘獲了人們的想象力：一種無需銀行即可實現即時匿名支付的數字貨幣。當年其價格從約13美元飆升至747美元。

十二年後，這個全球最知名的加密貨幣已突破12萬美元大關。期間催生了（也毀滅了）無數個人財富神話。但儘管比特幣普及化討論不斷，它從未真正威脅到傳統貨幣在購買食品、汽車甚至跨境匯款等支付場景的地位——考慮到高昂手續費，後者本應是數字貨幣顛覆的理想目標。

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比特幣保持影響力的核心原因與支付功能關係不大。真正推動其達到新高度的是傳統金融界對其的接納——將其視為股票、債券、房地產和黃金之外的重要替代資產。日益增長的"比特幣百萬富翁"名單激發了大眾興趣，迫使理財顧問不得不為客户配置這種數字資產。如今，大型金融機構將比特幣ETF作為投資組合多元化甚至對沖通脹的工具進行推廣。

這一變化得到了美國政府的支持，得益於前總統唐納德·特朗普推動的相關法律，他本人就是加密貨幣的狂熱愛好者。然而，傳統金融與虛擬貨幣的結合引發了重要問題：銀行家們如何能推薦一種除稀缺性外毫無內在價值的資產（黃金至少還能打造成珠寶）？如果其價格僅靠"更多人接盤"的預期支撐，當機構投資者停止入場時會發生什麼？

香港某加密貨幣自動取款機。攝影：Paul Yeung/Bloomberg### 比特幣是什麼？

比特幣等加密貨幣是基於區塊鏈網絡的數字通證，該網絡相當於記錄交易的數字賬本。比特幣是該網絡中的主要加密貨幣。其加密特性體現在：通過密碼學編碼實現幾乎不可偽造，因此無需中央機構背書即可運行。

該項目最初由化名"中本聰"者於2008年通過技術白皮書發佈，其真實身份至今成謎。雖然虛擬貨幣早被用於網絡遊戲，但比特幣的創新在於區塊鏈技術——這是一個公開透明、高度匿名的在線交易驗證系統。

區塊鏈實現了銀行系統對傳統貨幣所做的事情：追蹤資金流向以防止雙重支付。比特幣交易可以通過網站或帶有電子“錢包”的物理設備進行，這些設備將數據上傳到網絡（儘管並不總是安全的）。新的交易會被打包併發送給所謂的礦工進行驗證。

什麼是比特幣挖礦？

只要擁有一台性能強大的計算機、充足的電力以及解決謎題的耐心，任何人都可以成為比特幣礦工。每批交易都會通過一種只能通過試錯法解密的公式進行加密。礦工們競相尋找解決方案。如果答案得到其他人的驗證，該區塊就會被添加到鏈上，礦工將獲得新的比特幣。每個區塊都與之前的區塊相連，因此偽造一個區塊需要修改一長串序列。此外，礦工之間會不斷互相驗證。

比特幣的價值從何而來？

持有比特幣的人不會像股票或債券那樣獲得收入或收益。其價值來源於其稀缺性：軟件協議規定比特幣的總量永遠不會超過2100萬枚。此外，每四年發行量會減半。這限制了供應量，即使需求增加。加密貨幣的支持者認為，這使得比特幣比傳統貨幣更適合作為價值儲存手段，因為傳統貨幣在中央銀行印鈔刺激經濟時可能會貶值。與黃金不同，黃金在價格上漲時可以開採更多，而比特幣有一個固定的上限。

一些移民使用比特幣向家人匯款。它也被用於暗網上的非法交易或洗錢活動，儘管現在有提供更高匿名性的加密貨幣。然而，大多數比特幣持有者將其視為一種保值資產，而非日常使用的貨幣。他們認為其稀缺性將繼續推高其價值。

為什麼比特幣作為貨幣不太實用？

當網絡擁堵時，交易結算可能很慢。其價格波動劇烈，難以估算其購買力。與傳統貨幣不同，其價值會出現大幅波動。

此外，它還需與以太幣或狗狗幣等其他加密貨幣競爭。高昂的網絡手續費使其不適用於小額支付。儘管薩爾瓦多在2021年將其採納為法定貨幣，但2023年僅有4.9%的交易使用比特幣進行。所謂的穩定幣（與美元保持平價）可能更適合支付，但目前其主要功能是促進代幣間交易而無需兑換成法幣。

是什麼讓比特幣成為一項有趣的投資？

除了稀缺性外，比特幣流動性極強，可在全球輕鬆買賣。無需購買完整的一枚比特幣（7月中旬價格超過11.9萬美元），可分割出售。

其當前價值源於人們將其視為宏觀經濟對沖工具，用於分散投資組合、抵禦通脹、不可預測的貨幣政策以及全球經濟波動。

為什麼比特幣在2025年出現反彈？

作為最重要的代幣，比特幣反映了加密市場的健康狀況。其價格曾多次暴跌，例如2022年穩定幣崩盤和FTX平台倒閉後。這導致許多政府認為其風險過高。甚至歐洲央行在2022年11月稱其反彈是"失去意義前的最後掙扎"。

然而，這種加密貨幣隨後反彈並獲得了金融巨頭的青睞。2024年初，由於特朗普可能連任並將加密貨幣作為傳統資產進行監管的預期，比特幣創下新高。他在11月的勝選推動比特幣再創新紀錄。7月18日，特朗普簽署首部聯邦穩定幣法案時，稱這是"鞏固美國在加密金融和科技領域主導地位的巨大一步"。

特朗普立法對比特幣意味着什麼？

新法案將某些區塊鏈資產指定為"數字商品"，降低了監管不確定性並促進機構投資。這可能增加比特幣需求並擴大用户選擇。

所謂的《清晰法案》還將監管權分配給商品期貨交易委員會和SEC，為加密企業提供更多確定性。穩定幣法律框架等額外規則可能促進區塊鏈支付應用。特朗普還承諾建立比特幣戰略儲備，這將為市場注入額外信心。

誰在支持比特幣？

全球金融界一些最具影響力的機構正在加入。像貝萊德和富達這樣的資產管理公司提供與加密貨幣掛鈎的ETF，使得從傳統市場更容易獲取其收益。目前美國比特幣ETF的交易額接近700億美元。

像紐約梅隆銀行、高盛和渣打銀行這樣的公司已經探索了託管或交易服務。像二十一資本、Tron公司和Strategy這樣的基金正在籌集資金購買代幣並將其轉移到證券工具中。

這並不是那些推動比特幣作為一種削弱銀行權力的自由主義者所設想的場景。但現在它被視為分散風險和利用下一波上漲的關鍵工具。

那麼，比特幣再次成為未來了嗎？

支持者預測，更廣泛的機構所有者基礎將減少波動性。隨着更多的流動性和對沖工具，大額交易的影響將會減小。但銀行在表達對某種資產的懷疑的同時推廣它並不常見。摩根大通首席執行官傑米·戴蒙曾稱比特幣為“被高估的騙局”，儘管他的銀行現在接受ETF作為貸款抵押。

隨着華爾街加大賭注，熱情和不安都在增長。曾經是投機性的東西現在已成為退休投資組合和抵押框架的一部分。像2022年那樣的新一輪下跌可能不僅影響散户投資者，還會影響養老基金。

對銀行而言，成本也是一個重要因素。巴塞爾銀行監管委員會規定，加密貨幣的風險權重最高可達1250%，這意味着銀行需要持有大量資本儲備以應對潛在虧損。

原文來源：加密貨幣崩盤後比特幣如何找到新定位：QuickTake

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