隨着對鮑威爾的擔憂消退，看漲債券期權押注增加——彭博社

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾

攝影師：阿爾·德拉戈/彭博社市場猜測唐納德·特朗普總統最終將任命一位鴿派繼任者接替美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾，這助長了國債期權的看漲傾向。

基準收益率在過去一週從高位回落，此前有報道稱特朗普準備解僱鮑威爾，並任命一位會更快降息的人選，其降息速度可能超出經濟所需。

白宮隨後表示總統無意縮短鮑威爾的任期（該任期將於五月結束），這推動了長期國債的釋然性反彈——此前市場因擔憂近期降息可能重新推高仍處高位的通脹而拋售這些債券。

鮑威爾本人則暗示，他希望先看到特朗普關税政策的影響再決定是否降低借貸成本。債券市場參與者現在關注美聯儲7月30日的政策決定，以獲取官員下一步行動的新線索，尤其是考慮到美聯儲理事克里斯托弗·沃勒呼籲本月降息這一非主流觀點。

隨着收益率從7月16日5.07%的五月以來高點回落至週二約4.9%，交易員為30年期國債看跌期權支付的溢價已縮小。30年期國債的所謂期權偏度上週跌至過去一年僅短暫出現的水平（反映出看跌期權相對於看漲期權的強烈偏好），現已出現反彈。

此外，本週對10年期國債期貨9月看漲期權的強勁需求推動了市場上漲。週一和週二分別買入約2.5萬份和2.9萬份合約，總權利金約2300萬美元。該行權價預期10年期收益率將從週二紐約午後交易時的約4.34%降至8月22日前的約4.25%。

其他利率倉位指標：

摩根大通國債客户調查

在現貨市場，摩根大通截至7月21日當週的客户調查顯示，多頭和空頭倉位比例上升，中性倉位比例下降。淨多頭倉位小幅回落。

摩根大通國債全客户倉位調查

來源：摩根大通、彭博

數據覆蓋截至7月21日當週

CFTC期貨倉位

在截至7月15日的一週內，資產管理公司削減了多數期限國債期貨的淨多頭倉位。同期槓桿基金大幅回補了10年期國債期貨的淨空頭倉位。資產管理公司從5年期國債到超長期國債合約的淨多頭倉位合計減少每基點風險1640萬美元，其中超10年期和10年期合約分別減少每基點500萬和400萬美元。槓桿基金將10年期合約淨空頭倉位減少約每基點560萬美元。

期貨倉位變化

每份合約每週以美元/基點計算的變動

來源：彭博社、芝加哥商品交易所

注：數據截至7月15日當週