亞洲本幣債券發行量因特朗普政策對美元構成風險而創下新高——彭博社

Finbarr Flynn

2025-07-23

唐納德·特朗普總統難以預測的政策動向正推動投資者對亞洲本幣債券的需求，激發了對該地區的新興趣。

根據彭博彙編的數據，亞太地區的公司和非主權發行人今年以本幣發行的債券規模已達約1.5萬億美元，同比增長6%，創下同期歷史新高。4月至6月的三個月發行量更是創下單季度最高紀錄。

“我們明顯看到亞洲本幣債券的買家比4月前更多，“Grasshopper Asset Management投資組合經理Daniel Tan表示，“養老基金和主權財富基金正大舉湧入，尋求分散美元資產風險。”

這一趨勢在4月2日後加速，當時特朗普宣佈對盟友和競爭對手加徵關税令市場震驚，數日後因股市下跌和債券收益率飆升又撤回決定。雖然風險資產出現反彈，但信貸投資者通過轉向風險敞口較小的地區，來對沖關税相關波動和美元走弱。

來源：彭博

注：2025年為年初至今數據，往年數據為可比期間。數據不含主權和超國家債務發行。

這一轉變體現在業績中：彭博亞太綜合指數（追蹤多種本幣債券）今年上漲3.9%，超過其美國同類指數3.5%的回報率。

“向更廣泛的本地貨幣市場多元化發展可能會加速，”新加坡富敦資金管理公司副首席投資官兼固定收益主管Angus Hui表示。他指出，去美元化趨勢正使本地貨幣信貸成為焦點，尤其是在澳大利亞和新加坡等擁有AAA主權評級的市場。

曾經小眾的亞洲債券市場因本地經濟走強而吸引投資者。根據彭博彙編的數據，2025年上半年，印度公司通過本幣票據籌集了創紀錄的6.6萬億盧比（764億美元），同比增長29%。

在中國，今年已發行超過1萬億美元的本幣債券，借款成本下降使融資對國內企業更具吸引力。

“離美國越遠，負債與美元關聯度越低，投資組合中考慮美元的重要性就越高，”貝萊德亞太地區基礎固定收益主管Navin Saigal表示。

Saigal稱，關税政策擴大了該地區與美國的差距，這種分化也反映在財政狀況上。

澳大利亞就是典型例子。它擁有標普全球評級、惠譽評級和穆迪評級的AAA評級。相比之下，由於償債成本上升，美國已失去這三家機構的最高信用評級。

“世界上沒有人質疑澳大利亞的財政可持續性，” 野村控股日本以外亞洲債務銀團及投資級債券發行主管Oliver Holt表示。該公司是外國發行人澳元債券銷售的最大管理者之一。他表示，如果假設美元將走弱，投資者將部分資金配置到其他地方可能是有道理的。

與此同時，亞洲美元債券發行正從中國房地產開發商創紀錄違約引發的低迷中復甦。

彭博彙編數據顯示，受併購活動部分推動，日本企業今年領跑亞太地區美元債券銷售，迄今發行量增長約三分之一至逾2150億美元，但仍遠低於往年高點。

但出人意料的是，2025年亞太地區借款人正以前所未有的速度進軍歐洲債務市場。彭博數據顯示，今年以來歐元債券發行量已超490億歐元（576億美元），並超過去年全年總額。

“並非所有人都在拋售美國投資級或亞太美元投資級債券，“德意志銀行亞太信貸分析主管歐文·加利莫爾表示。但他補充説：“亞洲投資者希望發行方更頻繁地以歐元、離岸人民幣或其他貨幣進入市場。”