AppLovin做空者揭露移動廣告技術行業的陰暗面——彭博社

Olivia Solon

2025-07-23

為應用開發者提供營銷服務的AppLovin公司市值蒸發逾320億美元，投資者正在平倉去年股價暴漲八倍的狂熱漲勢。

攝影師：Gabby Jones/彭博社歡迎閲讀《科技深一度》，這是彭博全球記者團隊每日發佈的科技商業通訊。今日，Olivia Solon將解讀近期大量指控谷歌和Meta主要競爭對手通過侵犯用户隱私獲取優勢的報道。

全球科技動態

**戴爾高層變動：**戴爾首席運營官Jeff Clarke宣佈將接管公司PC業務的日常管理工作，該部門長期處於低迷狀態。

**SAP業績不及預期：**這家歐洲市值最高的企業因雲業務增長乏力未能達到投資者的高預期。

AI芯片協議： 首爾公司FuriosaAI近期拒絕Meta收購要約後，其AI芯片與LG人工智能研究院達成首個重大合約。

估值重塑

AI企業Reka AI在1.1億美元融資中估值翻三倍突破10億美元。這家開發生成式AI基礎技術——大語言模型的初創公司，獲得了英偉達和Snowflake等投資者的支持。

點擊這裏

AppLovin公司在2024年經歷了驚人的上漲，股價飆升超過700%，但今年一系列做空報告讓這家移動廣告技術運營商的股票陷入動盪。

上週，儘管按市值計算已是未納入標普500指數的美國最大企業，該公司仍被該基準指數拒之門外。

針對這家目前市值1180億美元的公司的指控範圍廣泛——該公司曾在4月表示有意收購TikTok中國以外的業務。這些指控包括廣告欺詐、與中國實體的關聯比披露的更為密切、非法追蹤兒童數據以及違反平台合作伙伴規則。

AppLovin拒絕置評，但引用了首席執行官亞當·弗魯吉撰寫的博客文章，他在文中表示做空報告"充斥着不實信息"，並稱公司所為均屬行業標準。

部分問題在於，移動廣告技術領域的"行業標準"相當不堪。AppLovin的核心商業模式聚焦於在免費手機遊戲中投放廣告，玩家會遭遇大量侵入式廣告、彈窗和自動播放視頻。正如一些做空者指出，試圖關閉或跳過霸屏廣告的操作被記錄為點擊或"轉化"的情況並不罕見，這讓人質疑AppLovin的績效指標是否因誤觸而被誇大。

儘管AppLovin非常擅長讓玩免費手機遊戲的人下載其他免費手機遊戲，但其超越同行的估值取決於它能否成功轉型，讓用户在所謂的直接面向消費者領域購買產品。

這使得AppLovin直接與巨頭們競爭，尤其是Meta Platforms Inc.和Alphabet Inc.旗下的谷歌。AppLovin聲稱其名為Axon的人工智能優化引擎能夠在正確的時間向正確的人投放廣告，並促使他們購買產品。AppLovin的支持者表示，該公司能夠以某種方式比世界上一些資源最豐富的廣告巨頭更高效地做到這一點。

懷疑者質疑這一結果：當AppLovin沒有谷歌和Meta所掌握的大量第一方個人數據時，它如何能夠精準定位用户？Instagram廣告之所以有效，是因為Meta瞭解你和你的朋友的一切。理論上，AppLovin無法直接獲取此類個人數據。

這就是所謂的“指紋識別”指控的由來。指紋識別是一種通過拼接不同的數據點來唯一識別用户以實現廣告定位的技術。指紋識別被認為是隱私的噩夢，因為它能夠在未經用户同意的情況下追蹤用户，並且蘋果公司的iPhone應用商店規則明確禁止這種行為。

像渾水這樣的做空機構指控AppLovin的廣告定位能力依賴於它未經適當授權從其合作平台（如Meta、Snap Inc.、字節跳動的TikTok和谷歌運營的平台）收集專有用户標識符，並將它們拼接在一起以創建一個“持久身份圖譜”。

由於這將違反平台的服務條款，做空者認為AppLovin面臨被谷歌和蘋果等關鍵合作伙伴下架的重大風險，就像過去獵豹移動遭遇的那樣。但截至目前，這些平台似乎尚未採取任何行動。

可以肯定的是，在反壟斷審查日益嚴格的當下，即便是Meta和谷歌這樣的巨頭也需要確鑿證據才能下架競爭對手的產品。AppLovin已否認存在未經同意創建持久標識符追蹤用户的行為。

對AppLovin而言，更嚴重的潛在問題可能是涉嫌未經家長同意對兒童進行設備指紋識別——這是做空機構Fuzzy Panda提出的指控。該機構進行的測試顯示，兒童設備被分配了唯一標識符，並通過數據經紀商的信息增強，實現在不同應用間的跨平台追蹤。

AppLovin雖否認收集兒童數據，但若指控屬實，或將面臨美國《兒童在線隱私保護法》的嚴懲。該聯邦法律旨在保護13歲以下兒童，處罰力度驚人：谷歌旗下YouTube、堡壘之夜開發商Epic Games和TikTok都曾因違反該法被處以鉅額罰款。儘管輿論譁然且已有投資者發起集體訴訟，但迄今尚未有聯邦或州級機構宣佈就做空報告對AppLovin展開調查。這並未阻止AppLovin未雨綢繆。今年三月，該公司聘請昆鷹律師事務所的王牌訴訟律師亞歷克斯·斯皮羅就指控展開內部調查。這位律師不僅曾在馬斯克因稱潛水救援隊員為"戀童癖"被訴時成功為其辯護，今年當馬斯克遭美國證券交易委員會起訴時，也是其御用法律顧問。

引用

“他們必須建立授權合作關係，否則AI怪獸的血管裏將無血可流。”

大衞·格林

分佈式媒體實驗室首席執行官

談及Alphabet旗下谷歌及其他AI開發商正與新聞機構就使用內容訓練人工智能模型進行談判。### 閲讀

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