韓國經濟在關税與房地產風險中呈現反彈跡象——彭博社

Heesu Lee

2025-07-24

韓國經濟在上季度經歷小幅收縮後，於最近一個季度恢復增長，顯示出在貿易緊張局勢持續和國內金融風險加深背景下的韌性。

韓國央行週四公佈的數據顯示，截至6月的三個月國內生產總值環比增長0.6%，略高於0.5%的預期中值。同比增速為0.5%。數據發佈後，韓國國債收益率小幅走低，韓元兑美元匯率上漲0.1%。

新榮證券固定收益策略師趙永具表示：“出口表現優於預期，部分原因是4月初加徵關税後又在5月暫停帶來的前置效應。除投資外，內需也顯現觸底回升跡象。”

韓國GDP在關税與金融逆風中轉正

數據來源：韓國央行

儘管政府追加預算資金從7月才開始注入經濟體系，但穩健的出口表現和補充預算實施前內需的改善推動了本季度增長。隨着李在明6月初當選總統，尹錫悦彈劾案引發的長期政治動盪基本平息，市場情緒得到提振。

5月零售額和百貨商店銷售額實現增長，6月消費者信心指數躍升，7月進一步上漲至四年來最高水平。

彭博經濟研究指出…

“產出缺口深陷負值區間意味着供需之間仍存在疲軟。經濟復甦十分脆弱且依賴政策支持。若首爾樓市在未來幾周開始顯現明顯降温跡象，我們預計韓國央行將在8月下次會議上進一步放寬政策。”

——經濟學家權曉星

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週四公佈的數據對李總統而言算是小幅利好，當前其政府正持續遊説美國減免關税。財政部長官秋慶鎬和產業通商資源部長官呂翰九將於週五在華盛頓會見美國財長斯科特·貝森特和貿易代表詹米森·格里爾。

談判結果對韓國至關重要——去年該國出口額佔GDP比重超過40%。

因此，韓國央行可能會繼續權衡美國關税帶來的潛在負面衝擊與國內房地產市場過熱的跡象。行長李昌鏞在7月維持利率不變，此前自去年10月以來已四次降息，其表示決策考量因素包括對首爾樓市和家庭債務的擔憂。

“雖然增長數據可能符合預期，但韓國央行或將密切追蹤首爾地區房價和家庭債務情況，”趙某表示。“鑑於央行強調需避免釋放錯誤信號，我預計下次降息將在10月實施。”

週四的温和增長數據將支持當局的觀點，即寬鬆週期仍將持續，即使他們在8月28日下一次制定政策時保持當前設置不變。

“7月中旬，首爾公寓價格、交易量和家庭貸款的高頻數據顯示，由於審慎的宏觀措施，6月週期性峯值後出現逐步放緩，“花旗研究分析師金振旭表示。“儘管如此，這些數據表明，首爾房地產市場反彈的穩定不太可能在一個月內實現。”

金振旭補充説，韓國央行可能會堅持觀望態度，直到10月的董事會會議，以評估首爾房價是否真正穩定，財政刺激措施如何生效，以及美國關税可能產生的更廣泛影響。

李政府在6月公佈了31.8萬億韓元（231億美元）的額外預算，以幫助家庭、刺激支出並彌補收入不足。儘管該方案迅速獲得批准，但支出從7月開始，這意味着其大部分經濟影響可能會在下半年顯現。

行長李柱烈表示，今年的兩個額外預算中的每一個都將使GDP提高0.1個百分點。第一個已經納入韓國央行5月的預測中，而第二個應有助於緩衝未來幾個季度的下行風險。

央行預計刺激措施對通脹的影響微乎其微，並敦促迅速實施。央行還指出，額外的支出不會限制其在需要時進一步降息以支持經濟的能力。

建築和設施投資拖累韓國GDP增長

來源：韓國銀行

注：環比增長

5月，韓國銀行將2025年增長預期從1.5%大幅下調至0.8%，原因包括美國貿易緊張局勢和國內需求疲軟。李柱烈表示，僅建築投資急劇下滑就使經濟增長減少了0.9個百分點，且下滑程度比此前預期的更為嚴重。

出口仍是關鍵支撐，儘管華盛頓的保護主義威脅日益加劇。受全球對人工智能相關技術需求的推動，上半年半導體出貨量同比增長逾11%，這讓人對漲勢可能延續至2026年抱有希望。

韓國目前的經濟動能很大程度上取決於與華盛頓的貿易談判結果。農業和能源方面的讓步，以及增加軍費分攤，都是談判中潛在的籌碼。

與此同時，金融失衡仍是主要隱憂。儘管漲幅有所緩和，但首爾公寓價格已連續24週上漲。當局已出手干預，對大首爾地區購房抵押貸款的最高額度設置了新上限，不過效果仍有待觀察。

李柱烈警告稱，韓國銀行持有的家庭貸款中有70%以上以房地產為抵押，這帶來了系統性風險。他還指出，由於宏觀審慎政策與貨幣政策的協調不力，過去20年家庭信貸從未下降過。

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