市政債券收益率創2020年以來最大跌幅 發行熱潮後市場反應強烈——彭博社

工人們正在伊利諾伊州斯特里特鋪設一條州際公路。

攝影師：Daniel Acker/彭博社由於新債券發行激增對價格造成壓力，市政債券市場正經歷自疫情開始以來相對於美國政府債券的最差表現。

州和地方政府債務今年已下跌約1%，落後於美國國債3%的漲幅約4個百分點，根據彭博社彙編的數據。

這是自2020年以來同期表現最差的一次，當時金融市場因疫情初期而動盪。在美國經濟大部分停擺後，投資者對地方政府的信用質量感到擔憂。

這種疲軟表現是由於供需不匹配。隨着建築成本上升和聯邦刺激援助的耗盡，市政借款激增。由於擔心國會立法者會取消支撐大多數市政債券的税收優惠，一些交易也被提前到今年上半年進行。

2025年市政債券表現遜於美國國債市場

年初至今市政債券和國債指數的回報率

來源：彭博社

數據以2024年12月31日的百分比升值標準化。

在4萬億美元的市政債券市場中，地方政府、學區、大學、醫院和其他借款方今年已售出超過3210億美元的長期債務，較2024年同期增長近20%。

美國世紀投資公司市政市場主管喬·戈泰利表示，供應過剩加上聯邦貿易和税收政策的高度不確定性"確實在今年上半年嚴重拖累了市場"。

3月和4月市政債券市場下跌2.5%，當時關税引發的交易導致劇烈波動。雖然部分損失已有所收窄，但高企的發行量阻礙了市場強勁反彈。

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第一紐約投資組合經理維克拉姆·拉伊預計供應量將保持高位——到2025年底可能高達6000億美元。

根據彭博彙編數據，去年長期市政債券總髮行量近5000億美元。

“市場表現將進一步惡化，“拉伊在接受採訪時表示，“未來幾個月將上演擊鼓傳花遊戲。大量供應會積壓在券商資產負債表上，他們急於拋售給買家，散户投資者必須保持警惕。”

AAA級10年期基準市政債券收益率目前徘徊在3.31%左右，較年初水平上漲約20個基點，較2025年低點高出45個基點。

山頂證券公共政策與市政策略主管湯姆·科茲利克表示：“我們已連續數月面臨高於平均水平的新債供應，市場必須通過收益率小幅上升來消化這些供給。”

科茲利克表示，對於那些願意承擔風險的投資者來説，這些較高的利率創造了買入機會。估值足夠便宜，足以吸引跨界買家——那些傳統上不購買市政債券的投資者——這可能會推高價格。

“對於個人投資者來説，這個投資機會的窗口將開始關閉，“他説。