全球表現最佳的漲勢中，新興市場債務對沖基金尋求避險措施——彭博社

Selcuk Gokoluk

2025-07-27

通勤者經過巴西利亞市場的街頭水果攤。

攝影師：古斯塔沃·米納斯/彭博社隨着發展中國家資產全面上漲趨勢持續深化，專注於新興市場債務的對沖基金正越來越多地採用風險緩釋策略，以確保鎖定兩位數的收益。

彭博指數數據顯示，在創紀錄的上半年表現後，新興市場債務對沖基金年化回報率已達近13%，超越其他所有資產類別的同業表現。

基於彭博指數顯示的截至6月30日的年度回報率

數據來源：彭博

最新全球資金流向數據顯示，該資產類別持續繁榮，投資者持有發展中國家主權債相較美國國債要求的額外收益率剛剛觸及15年低點。這種緊縮的定價環境，疊加美國政策及全球衝突的不確定性，正推動對沖基金在參與歷史性上漲行情的同時控制風險。

這些基金通過將投資組合中的長期債券置換為風險較低的短期債券來實施風控。它們還聚焦高評級債務和最具流動性的證券，同時保持充足的現金儲備。

“在當前估值水平上，您會想大規模做多信用債嗎？我認為答案可能是否定的，“與波琳娜·庫爾佳夫科和布倫特·大衞共同管理BlueBay新興市場無約束債券基金的安東尼·凱特爾表示，“保留部分備用資金顯然是明智之舉，同時維持較高的現金水平。”

凱特爾明確表示，隨着基金變得更加精選，並且能夠從資產價格的漲跌中獲利（這與指數投資者不同），目前仍存在獲取額外回報的"良好環境”。這隻規模7.84億美元的BlueBay基金在過去12個月實現了17%的回報率。

在美國政策不確定性削弱美元之際，投資者利用了對另類資產興趣增加所推動的新興市場資金流入。雖然隨着市場情緒改善，許多發展中國家已擺脱困境債務水平，但進一步的風險包括伊朗-以色列衝突再次爆發，以及美國可能對俄羅斯能源買家等加徵更多關税。

Blue Diagonal新興市場固定收益基金首席投資官德米特里斯·埃夫斯塔西烏表示，特朗普政府通過撼動後冷戰世界秩序，導致"傳統避險資產相關性瓦解”，創造了"異常且不可預測"的環境。

“很難預測他們下一步會在關税方面採取什麼行動，更何況還有持續的戰爭，“埃夫斯塔西烏説。

他的基金"非常保守"地配置了短期債券，並避開信用狀況較差的資產，以在全球經濟放緩和市場低迷時保護投資組合。他增加了對AAA和AA評級新興市場主權債券的持倉，以及巴西、土耳其和墨西哥等債務較少且擁有龐大國內市場國家的資產。

今年以來，新興市場專項債券基金已獲得310億美元資金流入，隨着全球市場主導地位重新調整，過去14周每週持倉都在增加。

根據美國銀行經濟學家提供的EPFR全球數據，截至7月23日當週，該資產類別湧入近57億美元的創紀錄資金。對部分投資者而言，如此規模的資金流預示着新興市場債券已在定價最佳情境。

管理8.47億美元資產的Enko非洲債務基金在致客户函中表示：“市場當前定價反映金髮女孩情境，嚴重衰退風險顯著消退，且預期美聯儲將實施一次或多次降息。“這支由Alain Nkontchou管理的非洲專項對沖基金過去一年回報率達24%。

## 新興市場動態

對沖基金在反彈後降低風險

2:47

然而，專注中國以外新興市場的7億美元基金管理公司ProMeritum指出，預期波動意味着傳統買入持有策略未必奏效，對沖基金將優先持有流動性更強資產，以確保情緒轉向時能靈活退出。

該公司管理合夥人兼策略主管Evgueni Konovalenko表示：“下半年流動性管理至關重要，因環境與地緣政治風險難以預測。需要這種策略來應對政策突變和每日頭條轟炸，把握多空雙向機會。”