油價陷入70美元夏季與供應過剩擔憂加劇的拉鋸戰——彭博社

位於德克薩斯州休斯頓的利安德巴塞爾煉油廠。

攝影師：馬克·費利克斯/彭博社石油交易商正面臨一個矛盾局面：越來越多警告稱今年晚些時候到2026年市場將走弱，但目前油價仍堅挺在每桶70美元附近。

法國道達爾能源公司上週警告稱，隨着歐佩克+聯盟逐步取消減產限制，市場正面臨供應過剩，而全球經濟增長放緩也在抑制需求。挪威國家石油公司表示其新建的約翰·卡斯伯格油田正全速運轉，巴西海上油田即將投產，這預示着生產國聯盟之外還將有更多原油湧入市場。

國際能源署和美國能源信息署本月早些時候雙雙上調了對明年供應過剩的預期。這兩家權威預測機構預計供應過剩量將創疫情以來新高，其中國際能源署預測日均過剩量達200萬桶。

油價下跌將有助於抑制通脹，打擊高成本生產商，也可能讓自上任以來一直呼籲降低油價的美國總統唐納德·特朗普感到滿意。

這與當前現狀形成鮮明對比：主要儲油中心的庫存仍處於低位，市場呈現現貨溢價結構顯示供應緊張。原油加工成燃料的利潤也遠高於季節性常態，支撐着原油需求。

原油前景愈發看跌

明年供需平衡表顯示供應嚴重過剩

來源：國際能源署、美國能源信息署、彭博社

“支撐油價的因素之一是夏季季節性需求旺盛，“美國銀行大宗商品及衍生品研究主管弗朗西斯科·布蘭奇在接受彭博電視台專訪時表示。“下半年原油過剩量將接近2億桶，“他補充道，這最終將壓制油價。

雖然國際能源署對明年展望的修正主要集中於石油輸出國組織及其盟友的增產計劃（該組織將於8月初召開會議討論產量水平），但也存在一些不太明顯的驅動因素。該機構預計，與傳統石油形成競爭的生物燃料供應量，較兩個月前的預測值高出約20萬桶/日。

美國政府目前預測，今年第四季度全球石油供應量將較第一季度增加約210萬桶/日，這是自2月份以來該機構觀測到的最大季度增幅。這兩大機構的預測數據是交易員評估市場走勢的重要依據。

今年石油供應預期持續上調

美國能源信息署預測的季度增幅創2月以來新高

來源：美國能源信息署、彭博社

目前需求端仍保持強勁跡象。

頂級石油貿易商維多集團上週表示，航空燃油需求持續攀升，航班數量創歷史新高。美國周度石油需求數據達到今年最高水平。在最近五個可獲得完整數據的統計週期中，有四周的最終月度數據被上修。

儘管全球貿易戰引發了對消費的擔憂，但歷史數據顯示需求預估往往會被上調，這表明當前預期的過剩可能會收窄。

2012年至2024年間，隨着更多數據公佈，國際能源署（IEA）的最終需求預測平均比首次預估高出近50萬桶/日。2020年除外，當時全球疫情改變了消費模式。

需求預測通常會被上調

剔除疫情影響後的平均增幅為50萬桶/日

來源：國際能源署

注：單位為桶/日

摩根大通全球大宗商品策略主管娜塔莎·卡內瓦認為，夏季需求高峯消退後，全球供應過剩可能顯現。

“供應正在增加，“卡內瓦在接受彭博電視採訪時表示，“這些庫存積累終將體現在經合組織國家（如美國）的可見庫存中，但目前市場尚未對此定價。”