美國關鍵通脹指標因商品價格上漲而攀升，支出僅微增——彭博社

美聯儲青睞的核心通脹指標在6月以今年最快的速度之一攀升，而消費者支出幾乎未見增長，凸顯出令政策制定者在利率路徑上意見分歧的對抗性力量。

美國經濟分析局週四數據顯示，剔除食品和能源項目的核心個人消費支出價格指數環比5月上漲0.3%，同比上漲2.8%，較2024年6月有所加速，表明過去一年抑制通脹的進展有限。

數據還顯示，經通脹調整後的消費者支出在上月微升，此前5月曾出現下降。

美聯儲首選通脹指標6月回升

年度數據顯示過去一年接近美聯儲2%目標的進展甚微

來源：美國經濟分析局

這些數據反映了經濟中的拉鋸戰，導致美聯儲官員在貨幣政策取向上產生分歧。

一方面，通脹進展基本停滯，央行官員擔憂特朗普總統的關税措施（部分已轉嫁給消費者）將對物價施加更大壓力；另一方面，勞動力市場疲軟導致的消費者支出收縮可能引發更廣泛的經濟放緩。

美聯儲週三連續第五次會議維持借貸成本不變，不過有兩名理事持異議支持降息25個基點。主席傑羅姆·鮑威爾堅決捍衞當前穩健的勞動力市場及通脹上行風險，這些因素支持暫時按兵不動。

“消費者支出疲軟以及關税導致商品價格上漲可能使美聯儲政策進一步複雜化，”BMO資本市場高級經濟學家Sal Guatieri在一份報告中表示，“我們需要看到更温和的通脹數據或增長放緩/就業條件軟化，才能促使9月17日降息。”

指標	實際值	預期值
PCE價格指數（月環比）	+0.3%	+0.3%
核心PCE價格指數（月環比）	+0.3%	+0.3%
PCE價格指數（年同比）	+2.6%	+2.5%
核心PCE價格指數（年同比）	+2.8%	+2.7%
實際消費者支出（月環比）	+0.1%	+0.1%

報告發布後，標普500指數上漲，國債收益率下降，美元走強。

這些數據標誌着自疫情以來消費者支出連續增長的最疲軟時期。6月支出增長反映了非耐用品支出的反彈。耐用品購買連續第三個月下降——這是自2021年以來最長連續下降——服務支出也表現平淡，表明可自由支配支出疲軟。

彭博經濟觀點…

“隨着企業試探能將多少關税成本轉嫁給消費者，消費者在支出習慣上變得更加謹慎——相對更多地支出在必需品上。”

— Stuart Paul和Estelle Ou

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支出疲軟的背後是勞動力市場的降温。實際可支配收入在5月下降後持平，而工資和薪金幾乎沒有增長。週五將發佈的7月就業報告預計將顯示招聘持續放緩，失業率略有上升。儲蓄率保持在4.5%。

週四的單獨數據顯示，上週首次申請失業救濟人數幾乎沒有變化。另一份報告顯示，勞動力成本同比增長3.6%，與2021年以來的最低水平持平，這令美聯儲官員確信就業市場並非通脹壓力的來源。

上月美國消費者支出變化

服務支出增加；汽油和食品等部分商品支出增長

來源：經濟分析局

注：六月數據

六月的通脹主要由商品價格上漲推動，包括家居用品、體育器材和服裝，這表明部分進口關税已轉嫁給消費者。上月的消費者價格指數還顯示，玩具和電器等常見進口商品的成本穩步上升。

剔除能源和住房的服務通脹關鍵指標連續第二個月上漲0.2%。

由於來自CPI數據的輸入，以及生產者價格指數和週三國內生產總值報告中的季度數據細節，PCE通脹數據在本報告發布前已基本為人所知。展望未來，經濟學家表示，隨着特朗普預計將在週五概述新一輪關税，且股市上漲使PCE關鍵輸入指標保持高位，通脹可能面臨更多上行壓力。