高盛警告：全球利差觸及2007年低點 市場自滿情緒需警惕——彭博社

高盛集團的信貸策略師警告不要自滿，並敦促客户在對沖措施上保持警惕，因為全球公司債券的信用風險指標已降至18年來的最低水平。

“存在足夠多的下行風險來源，值得在投資組合中保留一些對沖措施，”由Lotfi Karoui領導的高盛策略師在7月31日的一份報告中寫道，就在白宮宣佈一系列新關税之前。“增長可能會進一步低於預期，”通縮壓力可能減弱，或者對美聯儲獨立性的新擔憂可能引發長期收益率的急劇拋售。

他們的警告是在本週全球投資級債券的收益率溢價降至0.79個百分點（即79個基點）之後發出的，這是自2007年7月全球金融危機前夕以來的最低水平，根據彭博指數。

週四，美國高等級債券的平均利差保持在2025年的低點76個基點，僅比二十多年來的最低水平高出幾個基點。即使在風險上升的早期跡象出現之際，投資者仍在大量湧入信貸市場。

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美國總統特朗普週四晚間公佈新一輪基礎關税税率清單引發市場震盪，但其影響程度仍在消化中。此外，由於過去三個月美國就業增長顯著放緩，顯示在經濟普遍不確定的背景下勞動力市場正轉入低速檔，週五歐美信用風險指標雙雙攀升。

隨着市場風險感知上升而走高的Markit CDX北美投資級指數利差創下5月23日以來最大盤中漲幅，但仍接近年內平均水平。歐洲投資級信用違約互換指數則錄得6月13日以來最大漲幅。

彭博經濟研究預估，這些二戰以來最高的關税將對美國和全球經濟增長構成壓力。而本週早些時候，美聯儲以經濟活動放緩為由下調了對美國經濟增長的預期。

“本質上關税相當於消費税，會抑制總需求和利潤率，”策略師們表示，“在我們的經濟學家預計2027年前不會出現的經濟重拾增速跡象顯現之前，我們認為對週期性風險的偏好——尤其是消費敏感板塊——將持續低迷。”

彭博策略觀點…

“在信用利差維持極低水平的情況下，對沖基金整體回報率難有更大上行空間。我們可能需要看到信貸和股票遭遇拋售，使基金能夠通過提前平倉多頭並以更低價格回補來實現盈利。”

——西蒙·懷特，宏觀策略師。點擊此處查看完整分析