債券交易員等待就業報告以獲取美聯儲降息路徑線索 - 彭博社

美國北卡羅來納州威爾明頓市的一場招聘會。攝影師：艾莉森·喬伊斯/彭博社美國國債投資者將在週五仔細研究就業數據，以尋找更明確的證據表明招聘放緩，這可能為美聯儲在9月份降息打開大門。

儘管自4月份以來招聘速度一直在放緩，但美國央行週三維持政策利率不變，主席傑羅姆·鮑威爾在解釋政策制定者為何按兵不動時表示，就業市場“平衡”。

考慮到未來還有大量數據即將公佈——包括兩份就業和通脹報告——9月份降息的可能性仍然存在。在這一點上，鮑威爾在講話中補充道：“你沒有看到勞動力市場疲軟，但你確實面臨下行風險。”

本週迄今為止，其他與勞動力相關的數據表明，在關税和貿易談判的嘈雜背景下，經濟仍保持穩定，債券市場降低了對今年降息的預期。

週五，美國兩年期收益率小幅下降至3.95%，而較長期限的收益率上升，反映了全球政府債券市場的陡峭化走勢。30年期收益率上升4個基點至4.94%，10年期收益率上升2個基點至4.40%。

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9月中旬降息25個基點的幾率已降至40%以下，交易員也不再完全押注美聯儲將在10月份的會議上降息。本月美國國債收益率上升，其中對政策敏感的兩年期國債收益率上升24個基點，導致整個市場今年僅第二次出現月度下跌。

隨着八月拉開帷幕，當前是否增持或減持美國國債的關鍵在於七月的就業報告。招聘速度尚未出現特別明顯的下滑，這讓債券市場感到困惑——該市場一直預期未來一年將有約100個基點的降息。

“勞動力市場招聘一直是市場等待落地的另一隻靴子，“哈特福德基金固定收益策略師阿馬爾·雷甘提表示，“雖然有所降温，但仍具韌性。”

近幾個月來，就業報告往往是對債券交易員最具影響力的經濟數據，常引發大幅波動。

對美聯儲政策最敏感的兩年期國債收益率，在過去一年非農數據發佈日平均波動10個基點，是消費者價格指數發佈日波幅的兩倍。

就業數據還能影響美聯儲降息路徑，自去年12月以來市場對降息的預期就起伏不定。但政策制定者的中值預測（3月和6月均未調整）顯示到年底利率將降至3.75%-4%，意味着會有兩次25個基點的降息。

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彭博調查經濟學家預測，週五報告將顯示新增就業人數從6月的14.7萬放緩至10.4萬。

比起整體就業數據，更關鍵的是失業率——在6月意外降至4.1%後，預計7月將微升至4.2%。該指標正受到美國移民政策收緊導致勞動力供應減少與需求放緩的雙重夾擊。

“週五的報告非常重要，但相比非農就業數據，我認為我們將更關注失業率，”摩根大通投資管理公司投資組合經理普麗婭·米斯拉表示。“要讓美聯儲在9月降息，必須看到勞動力市場疲軟的明確證據。”

彭博策略師觀點…

“對今日非農就業數據的調查預估顯示，出現較大意外的可能性更高，由於波動性較低，利率和債券市場可能會出現超乎尋常的反應。收益率對最新的關税公告反應相當平靜，但在今日就業數據公佈後可能不會保持這種狀態。”

——宏觀策略師西蒙·懷特。點擊此處查看完整分析

除了最新的就業數據外，債券市場還需要看到未來兩個月通脹降温，以幫助説服足夠多的央行官員堅持他們在6月預測的兩次25個基點的降息。

“在勞動力市場方面，美聯儲傾向於寬鬆政策的一個核心理由是，他們認為隨着移民帶來的勞動力供應減少，對工人的需求正在減弱，”貝萊德投資研究所所長讓·布瓦萬表示。

“如果就業增長沒有足夠放緩以匹配美國勞動力增長的降温，這可能會帶來鷹派意外，”他説。他表示，這是“我們將通過週五的美國就業數據密切關注的一點”。