一個2萬億美元的市場因數據信任危機面臨"巨大風險"——彭博社

顧客們正在加利福尼亞州科爾馬市的家得寶門店內瀏覽待售的洗衣機和烘乾機。

攝影師：大衞·保羅·莫里斯/彭博社債券投資者指出，若美國勞工統計局數據被政治化，與通脹數據掛鈎的2萬億美元證券可能成為國債市場最先崩盤的領域。

在疲軟就業報告發布後，美國總統唐納德·特朗普於週五解僱了勞工統計局局長埃裏卡·麥克塔夫，並稱數據"被操縱的"。投資者擔憂此舉可能削弱對政府數據的信任，而政府數據對資產價格有重大影響。

這種關聯在美國通脹保值國債中表現得）最為顯著——該債券面值根據勞工統計局計算的消費者價格指數進行調整，利息支付則基於這一浮動本金。

“如果勞工統計局被政治化，數據可信度受損，長期來看將對通脹保值國債市場構成巨大風險，“哈特福德基金固定收益策略師阿馬爾·雷甘蒂表示。

摩根大通首席美國經濟學家邁克爾·費羅利對此表示認同。

“2.1萬億美元的通脹保值國債市場建立在CPI數據編制公信力的基礎上，“費羅利在週日報告中寫道。

“這些數據的完整性至少與就業數據同等重要，”費羅利表示。“在這裏，即便是看似無害的技術調整也可能產生影響。”他舉例説，若採用歐盟的計算方法來衡量CPI，“年度通脹率將降低約20個基點”。

美國物價增長備受關注，下週將公佈的7月CPI報告預計顯示，整體和核心通脹年率仍將高於美聯儲2%的目標水平。

彭博策略師觀點…

“經濟數據並非隨機波動。不同類型數據間存在序列關聯，可揭示數據是否受到干擾，這對需要區分噪音與信號的交易者和投資者至關重要。”

——西蒙·懷特，Markets Live宏觀策略師

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儘管特朗普持續呼籲美聯儲降息，但有跡象表明其關税政策正推高全美物價。不過，隨着上週數據顯示勞動力市場疲軟，更多投資者押注下月即將降息。上週五，短期國債收益率創下2023年底以來最大跌幅。

TIPS持續走強

過去一年多數時間裏，物價增長呈現粘性，這強化了通脹保值債券（TIPS）的表現。彭博美國國債通脹掛鈎債券指數2025年已上漲5.7%，有望創2021年以來最佳年度表現。

2025年國債通脹債券穩健回報

美國國債通脹掛鈎債券指數

來源：彭博社

注：截至8月4日的2025年回報率

通脹保值國債約佔債務總額的7%。考慮到需要融資的未償還美國政府債務規模，最近的國債再融資聲明指出將增加部分TIPS的銷售。

“財政部將需要動用所有工具來履行職責，特別是在《一攬子重大法案》通過之後，“雷甘蒂表示。

“國債市場對財政部長及部門給予了極大信任，這種自由度絕不會給予私營部門發行方。”