市場為Televisa垃圾級降級做準備 用户流失引擔憂——彭博社

激烈的行業競爭和持續流失的客户羣體，持續給墨西哥電視集團(Grupo Televisa SAB)的信用評級施壓——即便有跡象表明這家傳媒巨頭在遏制用户流失方面已取得一些進展。

由於用户持續減少，這家墨西哥傳媒娛樂公司的美元債券自去年起就承受壓力。其2046年到期的美元票據在整個7月大部分時間裏都是拉美地區表現最差的債券之一，此前穆迪評級以客户數量萎縮為由將其降級至垃圾級。

投資者持有該債券相較於類似美國國債所要求的額外收益率（目前為308個基點）在4月創下五年新高，隨後新一輪財報顯示用户流失仍在加劇。

儘管另外兩家主要信用評級機構仍給予其投資級評級，但彭博彙編數據顯示，該溢價仍比投資者對該地區同等評級發行人所要求的收益率高出逾100個基點。

這家墨西哥最大廣播公司一直致力於降低有線電視業務的用户流失率（這幫助提升了第二季度利潤），但分析師警告稱，隨着視頻業務和天空衞星電視(Sky)業務的用户數量持續下降，這些努力還遠遠不夠。

過去三年其收入幾乎每個季度都在下降。這家佔據墨西哥付費電視市場57%以上份額的公司正面臨壓力，因為它不敵流媒體服務，付費電視需求下降，且在固定寬帶服務領域（其市場份額為五分之一）面臨競爭。由億萬富翁卡洛斯·斯利姆(Carlos Slim)控制的競爭對手Megacable控股公司和墨西哥電信正不斷搶佔市場份額。

特萊維薩公司未就尋求對其債券評論的訊息作出回應。

投資者撤離

“重要的是要記住，一個好季度或一個壞季度並不能決定評級結果——評級是前瞻性的，”穆迪分析師羅莎·莫拉萊斯在上月公司公佈第二季度業績後接受採訪時表示。

分析師預計其他評級公司將效仿穆迪。彭博情報的莎倫·陳在週二的報告中表示，標普全球評級“目前可能是風險最大的”，其債券很大程度上已經反映了降級風險。摩根大通的愛德華多·涅託在7月25日的報告中表示，惠譽降級的風險很大。

穆迪、惠譽和標普對該公司的展望均為負面。再次降級可能會導致無法持有垃圾債的投資者撤離。

“目前的競爭確實非常激烈，”惠譽評級董事愛德華多·特雷霍斯表示，該公司在12月將特萊維薩評級下調至BBB-，僅比垃圾級高一級。

惠譽拒絕評論是否會很快下調特萊維薩的評級，但特雷霍斯表示，其展望通常需要12-18個月才能解決，“不過如果我們認為趨勢是積極的，或者看到非常負面的情況，我們不必等待。”

較少擔憂

一些投資者對該公司持更樂觀的看法，該公司在清理其Izzi有線業務後，一直在追求高端用户，剔除了不經常使用該服務的客户。該公司還減少了今年的資本支出，並計劃裁員以降低成本。

“Televisa集團是一個極具吸引力的投資機會，未來兩年內具有高增長潛力，”持有該公司1780萬股的Discovery Capital Management發言人在一份電子郵件聲明中表示。“該公司運營效率提升，正產生正向自由現金流，並在削減方面取得顯著進展。”

去年，該公司成功減少了TelevisaUnivision的員工數量。TelevisaUnivision是通過2022年Televisa與美國西班牙語廣播公司Univision合併成立的，業務覆蓋墨西哥和美國市場，這使得Televisa今年能夠削減超過4億美元的運營開支。

“公司必須執行其戰略，保留高價值客户，穩定客户基礎，並從根本上改善息税折舊攤銷前利潤。這是關鍵所在，”穆迪分析師莫拉萊斯表示。