禮來減肥藥數據拖累股價下跌 儘管銷售業績超預期——彭博社

得益於強效注射藥物Zepbound，禮來公司已超越諾和諾德佔據領先地位。

攝影師：Shelby Knowles/彭博社禮來公司股價暴跌，因其新型減肥藥試驗數據令人失望，掩蓋了現有肥胖藥物強勁增長帶來的年度利潤和銷售預期上調。

禮來研究結果顯示，這款關乎數十億美元增長潛力的減肥藥效果未達華爾街預期——減重效果低於預期，噁心嘔吐發生率高於預期，這是GLP-1類藥物的常見副作用。該數據使競爭對手諾和諾德獲益。

“人們曾期待這是種特效藥，“BMO分析師Evan Seigerman評價禮來藥片，“但數據表明它仍是好藥，只是受限於GLP-1類藥物的固有缺陷。”

週四紐約開盤時禮來股價跌超10%，哥本哈根市場的諾和諾德則飆升14.3%，創近四月最大漲幅。

製藥商正激烈爭奪減肥藥市場主導權。憑藉Zepbound注射劑，禮來曾領先諾和諾德，但其高估值部分依賴於將減肥藥打造成爆款產品的預期。

投資者表示，藥片是覆蓋更多患者的關鍵手段，這一市場預計到2030年將增長至950億美元。但科學研究已被證明存在挑戰。輝瑞公司和阿斯利康等少數企業在競相開發自研強效藥片時遭遇了挫折。

禮來公司表示，在其藥片研究中，最高劑量組患者平均減重約11%（約25磅）。而在諾和諾德注射型Wegovy的後期試驗中，患者68周內減重約15%。

禮來在詳細説明結果的聲明中稱，最常見副作用是噁心、嘔吐和腹瀉，發生率與現有GLP-1藥物相似。值得注意的是，該藥物未引發肝臟問題——這是其他在研減肥藥的主要擔憂。約10%患者因副作用退出研究。

彭博行業研究分析師John Murphy和Christos Nikoletopoulos指出，禮來的數據令人質疑其口服藥orforglipron能否實現華爾街預測的2030年120億美元年銷售額。

該公司為試驗結果辯護，並表示臨牀試驗中減肥效果的微小差異對醫生和患者而言並不重要。

“我知道華爾街一直緊盯具體數據並進行跨試驗比較，但我認為這完全不符合現實情況，“禮來首席科學醫療官Daniel Skovronsky在電話會議上表示。

該公司計劃在今年年底前向監管機構提交這項涉及3100多名成年人的18個月研究結果以尋求批准。詳細數據將於9月在一次醫學會議上公佈。

若獲批，禮來每日一次的口服減肥藥或將於明年上市。Orforglipron比其現有注射劑Zepbound更易生產，預計將為患者提供更經濟的選擇。

諾和諾德已提交其口服版減肥明星藥Wegovy的美國上市申請，但其生產工藝比禮來更復雜，且可能伴隨更多用藥限制（如飲食時間要求）。對投資者而言，這再次印證了諾和諾德的落後態勢——其新一代減肥藥CagriSema此前在臨牀試驗中也未達預期。

但在Maziar Mike Doustdar接替Lars Fruergaard Jorgensen出任CEO當天，禮來的試驗結果為諾和諾德帶來了亟需的輿論轉機。

諾和諾德高管在週四下午與分析師召開的電話會議上表示，在禮來公司公佈其藥丸數據後，他們的藥丸有可能成為同類最佳。“數據説明了一切，“首席科學官馬丁·霍爾斯特·蘭格説。

提高預測

週四，禮來公司還提高了今年的銷售預測，現在預計收入在600億至620億美元之間，高於之前的580億至610億美元。該公司在一份聲明中表示，預計2025年每股利潤將達到21.75至23美元，高於之前的20.78至22.28美元。

禮來公司第二季度的銷售額為156億美元，超過了分析師平均估計的147億美元。Zepbound超出了預期，而糖尿病藥物Mounjaro也超過了市場的預期。

調整後的利潤為每股6.29美元，超過了分析師每股5.57美元的預期。

該公司預計CVS Health Corp.決定將Zepbound從其藥房患者的首選藥物名單中剔除將減緩第三季度的增長。CVS今年早些時候與諾和諾德達成協議，使Wegovy對健康計劃更便宜。

禮來公司高管最初對這一舉措的擔憂不以為然，但首席財務官盧卡斯·蒙塔爾斯週四表示，這影響了7月份Zepbound的處方量。

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在壓力加劇的情況下，整個製藥行業都面臨着特定行業關税和政策的威脅，這些政策將限制它們在美國對藥品的定價。唐納德·特朗普總統在週二的一次電視採訪中表示，藥品關税將在“大約一週內”宣佈。

上週，特朗普還向17家最大的製藥公司發出了信件，要求它們為美國客户降低藥品價格。禮來公司的首席執行官戴夫·裏克斯是收到總統親筆信的高管之一。

這位首席執行官表示，公司將與政府合作，但警告稱，特朗普所謂的“最惠國”政策可能會將“外國價格管制”引入美國複雜的體系中。

“我們可能會面臨兩個世界中最糟糕的情況：歐洲生物製藥行業的低生產率和低產出，以及美國保險市場的高自付費用和扭曲的價格，”裏克斯在與分析師的電話會議上説。