摩根大通稱：代幣化熱潮？華爾街仍未跟進——彭博社

儘管數十億美元投入了承諾重塑金融業的區塊鏈項目，但將債券、基金和私募信貸等傳統資產置於區塊鏈軌道上的構想，仍未贏得主要機構投資者的青睞。

根據摩根大通的數據，被長期吹捧為加密世界與傳統金融橋樑的實物資產代幣化市場規模仍然很小，總價值僅為250億美元。該行表示，其中絕大部分由加密原生企業推動，而非華爾街傳統機構。

摩根大通策略師尼古拉斯·帕尼吉爾佐格魯團隊在近期報告中指出，儘管炒作不斷，代幣化資產總規模仍"微不足道"。關鍵障礙包括分散的跨境監管、法律不確定性，以及對智能合約（基於區塊鏈的計算機程序）可執行性的有限信任。

研究團隊寫道：“代幣化進展令人失望，也反映出傳統投資者目前尚未看到其必要性。迄今為止，幾乎沒有證據表明銀行或客户正從傳統銀行存款轉向區塊鏈上的代幣化存款。”

代幣化——即創建股票或國債等現實世界資產的區塊鏈代表——一直被吹捧為使金融市場更快、更便宜、更透明的途徑。理論上，代幣化基金可實現近乎即時的結算，並繞過傳統基礎設施。但這一願景在很大程度上仍停留在理論層面。

部分企業正在嘗試。富達投資今年為其國債貨幣市場基金申請了"鏈上"份額類別。ETF和共同基金管理公司VanEck推出了代幣化VBILL基金，提供類似的政府債務敞口。根據rwa.xyz追蹤器數據，貝萊德的數字流動性基金BUIDL在5月達到29億美元資產峯值後，截至8月6日已回落至23億美元。

華盛頓方面也在關注此事。美國證券交易委員會近期啓動了"加密計劃"，這是主席保羅·阿特金斯領導的新倡議，旨在探索美國市場如何採用基於區塊鏈的結算系統。

但迄今為止，實際應用仍處於狹窄淺層的階段。代幣化債券和私募資產的二級市場活動微乎其微。即便是摩根大通引用的150億美元代幣化私募信貸，也高度集中在少數參與者手中。

不過支持者認為，代幣化正遵循着緩慢但必然的採用曲線，這與互聯網或ETF早期發展軌跡相似。如果監管透明度提升且基礎設施成熟，有人認為這項技術最終可能重塑金融市場的底層架構。

目前傳統投資者仍認為其實用性有限。現有金融體系持續提速增效——削弱了徹底變革的必要性——同時人們對法律明確性、操作風險和生態系統碎片化的擔憂依然存在。

“監管措施在解決機構投資者的障礙和擔憂方面能有多大的效果，還有待觀察，”摩根大通寫道，並補充説機構對加密貨幣的興趣目前仍主要侷限於比特幣敞口。