英國央行在通脹問題上分歧罕見 - 彭博社

英國央行本週的降息決定或許是安德魯·貝利擔任行長以來最具爭議的一次。

近年來，關於如何抑制頑固高通脹的分歧屢見不鮮。然而，週四的投票中，央行兩位最高貨幣政策官員與行長意見相左——鑑於通脹率預計將在9月達到4%，這一關鍵時點的分歧令人側目。

副行長克萊爾·隆巴代利與首席經濟學家休·皮爾共同反對以5比4的微弱優勢通過的降息25個基點的決定。隆巴代利的異議極不尋常——這是貝利2020年初執掌央行以來，貨幣政策副行長首次持反對意見——暴露出在應對價格壓力再度抬頭問題上的深刻裂痕。

若分歧持續，貝利的單張表決票將決定英國央行推進進一步寬鬆政策的速度。

“基於此次分歧，快速降息的門檻已經提高，貨幣政策委員會內部日益嚴重的分歧也可能讓人質疑未來幾個季度基準利率的下降空間，“德意志銀行英國首席經濟學家桑傑·拉賈表示，“內部矛盾正在激化。”

德意志銀行對貨幣政策委員會投票分歧的測算顯示，近年來分歧急劇擴大，2023年達到頂峯，隨着利率下調仍保持高位，與後金融危機時代利率維持在近零水平時的和諧局面形成鮮明對比。

來源：彭博經濟研究彭博經濟研究的BOEspeak指數還顯示，貝利與隆巴第利之間出現了分歧。根據彭博新聞的標題分析，貝利最近的言論比英國央行平均水平更為鴿派，尤其比持中性立場的皮爾和隆巴第利更為明顯。

週四的會議是歷史上首次需要第二輪投票以打破僵局，因為沒有任何一項行動方案獲得貨幣政策委員會多數成員支持。投票結果的分歧——經濟學家此前預計僅兩人反對降息——導致市場對11月降息的預期概率降至50%以下，使去年8月以來每季度一次的降息節奏受到質疑。

這一分歧反映了委員們對當前通脹飆升是否會破壞英國央行遏制物價壓力的進展存在爭議，這些壓力最初因俄烏戰爭引發能源價格暴漲而爆發。但同時也暴露出貝利對異議更為寬容的態度。

“隨着貨幣政策委員會接近寬鬆週期尾聲，政策制定者對於利率應穩定在何位存在分歧並不意外，”彭博經濟研究英國首席經濟學家丹·漢森表示，“不尋常之處在於——至少與過去十年相比——委員會核心層出現了分裂，即行長與貨幣政策副行長之間的對立。對投資者而言關鍵在於，貝利的投票很可能成為降息與按兵不動之間的決定性因素。”

英國央行分歧持續加劇 利率下行之際內部分裂凸顯

德意志銀行貨幣政策委員會投票分歧指數，過去八次會議的追蹤評分。1表示最大分歧，0表示完全一致。

來源：德意志銀行

英國央行最新預測顯示，在食品價格飆升後，通脹將比此前預測的更嚴重。儘管貝利認為這種反彈是由臨時因素驅動的，但委員會其他成員擔心這可能蔓延至工資和價格上更持久的"第二輪效應”。

在週四決議後的新聞發佈會上被問及觀點時，隆巴代利拒絕詳細説明為何投票反對行長，承諾將在未來闡述理由，延續了自去年任命以來對公開言論的謹慎態度。但她隨後指出食品價格的威脅，稱其"對通脹預期具有特別顯著的影響”。

歷史上行長與貨幣政策副行長總是步調一致。隆巴代利的前任本·布羅德本特在貝利或前行長馬克·卡尼任內從未持異議。在卡尼的前任默文·金時期這種情況也很少見，儘管他有時會在量化寬鬆規模上與貨幣政策副行長查理·賓存在分歧。

貝利對近期會議暴露的分歧持樂觀態度，據信他比前任更鼓勵不同意見的文化。他經常稱讚這些分歧是委員會缺乏“羣體思維”的證據——這正是政界人士對央行的指責。

這使得州長處於一個強有力的位置。貝利很可能成為今年晚些時候關鍵會議上決定勢均力敵投票的關鍵搖擺票。

11月的會議將在9月消費者價格指數(CPI)數據公佈幾周後舉行，英國央行預計該數據將顯示通脹率達到2%目標的兩倍。這次會議也可能緊隨財政大臣雷切爾·裏夫斯另一項增税預算案出台，這對仍在努力應對4月份影響僱主的工資税上調帶來的通脹影響的利率制定者來説，又是一個新的挑戰。