做空馬士基創紀錄頭寸遭遇貿易戰逆勢反彈 彭博社

洛杉磯港的馬士基集裝箱貨輪。

攝影師：埃裏克·塞耶/彭博社在全球貿易戰中做空全球最大上市公司的股票看似穩賺不賠。但自四月以來押注這一交易的投資者，目前卻只收獲了鉅額虧損。

標普全球市場情報數據顯示，目前馬士基集團近三分之一的流通股被借出做空，創下自2014年有記錄以來的最高水平。這一反映空頭頭寸的指標較四月初的15%大幅上升——當時美國總統特朗普宣佈將對所有美國貿易伙伴加徵全面關税。

儘管4月2日關税政策公佈時股價曾暴跌，但自四月初以來馬士基股價已反彈約50%。這家總部位於哥本哈根的企業似乎並未顯現出貿易限制損害其業務的跡象。8月7日該公司上調了2025年財務預期，理由是除美國外全球運輸需求保持韌性。

馬士基發言人拒絕對股價及空頭頭寸置評。

做空馬士基

空頭頭寸隨特朗普關税政策激增

數據來源：標普、彭博

“空頭激增本質上是押注關税將令全球經濟降速，但目前我們尚未出現這種跡象，經濟齒輪仍在運轉，“持有馬士基股份的資管機構ArthaScope投資策略師拉斯·海廷通過電話表示，“而馬士基恰恰證明了它在此類危機中仍是行業翹楚。”

貿易戰仍處於初期階段，因此做空策略仍有充分時間見效。特朗普直到最近幾周才與多個美國貿易伙伴敲定協議，部分談判仍在進行中。馬士基警告稱，若消費者信心下滑、消費萎縮，關税政策將對其業務產生負面影響。

追蹤該股的分析師多數對公司長期前景持悲觀態度，平均12個月目標股價顯示跌幅約15%。

不過，馬士基首席執行官柯文勝多次指出，關税無法阻止全球貿易的原因之一在於，許多產品難以或根本無法用本地替代品取代。例如全球運動鞋近90%僅在中國、越南和印尼三國生產，若在美國設廠將耗費鉅額成本且需數年時間。

“形勢變得更具波動性和複雜性，但這正為我們創造巨大機遇，“柯文勝在8月7日哥本哈根的路演中表示，“物流業務因此獲得積極潛力——供應鏈越複雜、調整需求越大，我們對客户的價值就越高。”

馬士基在數十年來最大規模自由貿易衝擊中逆勢增長的現象，再次印證了看似負面的全球事件最終利好航運業的規律。

2023年末紅海航道中斷迫使集裝箱繞行非洲南端時，額外航程相當於全球運力縮減7%-8%，導致運費飆升。2021年巨型集裝箱輪阻塞蘇伊士運河時，同樣引發了供需失衡並助推行業景氣。

在新冠疫情期間，航運股最初下跌，後來投資者才明白封鎖對集裝箱航運公司有利，因為消費品需求增加使它們受益。

馬士基的復甦

股價在“解放日”暴跌後大幅回升

來源：彭博社

根據丹麥金融監管局的數據，Marshall Wace LLP是唯一一家持有馬士基空頭頭寸超過報告門檻（總股本的0.5%）的對沖基金，在上調業績預期時達到0.59%。Marshall Wace的發言人拒絕置評。

丹麥銀行丹麥股票主管Mads Zink表示，馬士基股票被做空是因為其當前估值較高，並且一些人將其作為關税將損害全球貿易的賭注。

“他們的觀點可能是正確的，但股價在夏季期間並未如他們所希望的那樣發展，”Zink在電話中表示。“到目前為止，做空該股票的人尚未被證明是正確的。”