智利國家銅業公司債務因礦難承壓 擴張計劃受阻——彭博社
Carolina Gonzalez, James Attwood
8月1日，智利奧希金斯大區蘭卡瓜附近El Teniente礦場入口處停放的卡車。
攝影師：Raul Bravo/AFP/Getty Images智利國家銅業公司旗下El Teniente銅礦上週末部分恢復生產，但導致該礦停產一週的致命事故可能對這家智利企業的債券造成更長期影響。
7月31日的隧道坍塌事故造成六名工人遇難，波及礦區新建區域，打亂了這座有120年曆史礦山的復產計劃。雖然El Teniente老礦區已恢復運作，但新建區域可能長期無法復工。
在滑坡造成的破壞程度持續升級一週後，該礦重啓速度超出許多人的預期。檢察機關週四估計坍塌影響隧道長達3.7公里（2.3英里），而公司最初評估僅為700米。調查人員仍需藉助無人機勘察受損最嚴重區域。
“關於受損程度及後續工作存在諸多未知數，不僅要解決安全隱患，還要全面恢復運營，“西班牙對外銀行策略師William Snead表示，“可能部分風險尚未被市場完全消化。”
投資者最初將這場事故視為一場人道悲劇，對長期財務影響有限，因此市場反應平淡。
來源：彭博社上週投資者持有智利國家銅業公司債券相較智利主權債券要求的額外收益率擴大了約10個基點，但這僅使其回到一個月前的水平——當時特朗普總統曾威脅對原銅進口加徵關税，該威脅後來被撤銷。
觀念轉變
週二市場認知開始轉變，標普全球評級警告稱事故可能加劇公司本已沉重的債務負擔，並限制其新融資渠道。該報告加劇了智利國家銅業債券的壓力，雖然價格未下跌，但其表現上週在大型礦業同行中最差。
智利國家銅業表現遜於礦業同行
上週該公司債券在行業中表現最差
來源：彭博社
智利國家銅業最初表示坍塌僅影響地下900米剛投產的新礦區Andesita，對產量影響有限。但檢察官最新指出，已運作五年的Recursos Norte礦區也遭破壞。
“埃爾特尼恩特礦的復產並未解決這一悲劇事件暴露出的結構性問題，”智利礦產諮詢公司GEM負責人胡安·伊格納西奧·古茲曼表示。
該礦產量佔智利國家銅業公司總產量的四分之一，是其利潤的重要來源。
復興計劃
事故發生時，智利國家銅業公司正試圖從因老舊礦山礦石質量下降導致的多年產量低迷中恢復。該公司的四個大型擴建項目均遭遇困境，全部超預算且進度滯後。
“此次中斷髮生在智利國家銅業力圖恢復產量水平之際，部分生產目標可能會延遲或下調，”斯尼德表示，“鑑於持續存在的安全隱患，該礦短期內不太可能全面復產。”
但若要將年產量從當前的140萬噸恢復至疫情前約170萬噸的水平，重啓埃爾特尼恩特礦的生產至關重要。
由於處理事故，智利國家銅業推遲了原定8月1日發佈的季度報告（含年度產量指引）。公司已啓動調查並召集國際專家小組，董事長馬克西莫·帕切科承諾若發現監管層或高管存在責任將採取"最嚴厲措施”。
新方案
據知情人士透露，初步跡象表明導致塌方的地震事件很可能源於採礦活動而非自然地質運動，這可能引發對埃爾特尼恩特礦開採方法的質疑。
“開採這些更深層的礦段需要採用新方法，這將進一步推遲計劃，”古茲曼表示。
智利國家銅業公司已是全球負債最重的大型礦業公司之一，其債務約為息税折舊攤銷前利潤的六倍。
“如果影響超出最初預期，可能會引發市場對該公司信用的負面情緒，”斯尼德指出。
不過，由於智利政府為該公司債務擔保（智利是拉美負債最少的國家之一），Credicorp Capital固定收益經理約瑟芬娜·瓦爾迪維亞認為，即便現在重返融資市場，該公司只需支付適度溢價。
但標普強調此次事故可能造成聲譽損害。根據彭博彙編數據，除塌方相關成本外，該公司今明兩年還需分別償還約5.53億美元和10億美元債務。
“管理層及時通報進展至關重要，透明度是關鍵，”斯尼德強調。