阿根廷比索債券為全球基金帶來機遇——彭博社
Vinicius Andrade, Maria Elena Vizcaino
阿根廷中央銀行。
照片：Erica Canepa/Bloomberg
基金經理們正大規模湧入阿根廷本地市場，利用比索和本地債券的強勁清算來增加對該國資產的敞口。
Vontobel資產管理公司一直在購買Boncer——政府發行的與通脹掛鈎的債券——而Neuberger Berman則購入了不可交割遠期合約和本幣債務。在摩根大通公司，策略師們正敦促客户押注於2026年12月到期的比索計價Bontam債券。
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這些購買行為發生在阿根廷資產因央行上月決定停止續作名為LEFI的短期工具而遭受衝擊之後，這導致市場充斥比索。為了遏制貨幣貶值，貨幣當局提高了銀行存款的儲備金要求，即存款準備金率，這一措施迫使本地貸款機構——本幣債券的主要買家——將更多比索存入央行。這反過來又推高了本地債務的收益率。
“央行基本上被迫收緊流動性，”Vontobel投資組合經理卡洛斯·德索薩解釋道，“我們認為這種退出LEFI的非有序過渡最終會得到解決，一旦市場穩定，本地利率應當會正常化。”
本幣債券收益率飆升，與通脹掛鈎的12月到期Boncer債券利率從上月末的12.4%躍升至16.8%。此後收益率小幅回落至16.6%。
與此同時，比索自6月底以來已下跌10%。由於受農業出口季節性下滑和立法選舉前投資者謹慎態度的影響——此次選舉被視為對總統哈維爾·米萊支持率的考驗——該貨幣匯率現報1,332比索兑1美元。
“近期調整幅度顯著，改善了套利交易的風險回報比，”摩根大通策略師吉賽拉·布蘭特上週在一份報告中寫道。
布蘭特曾在6月底建議“暫停”投資以比索計價的阿根廷債券，原因是外部賬户壓力增大以及中期選舉前的不確定性。
“選舉繼續給市場帶來不確定性，但考慮到當前利率和匯率水平，部分風險溢價似乎已反映在價格中，”該分析師上週表示，並補充説她預計米萊政黨將在10月選舉中取得好成績。
儘管如此，阿根廷比索可能進一步走弱，因其仍遠低於該國管理浮動區間的上限1,456。
這並未阻止Neuberger Berman新興市場債務團隊聯席主管Gorki Urquieta在7月大規模拋售後增持阿根廷資產。
“如果在區間內這些水平介入，即使匯率重回上限，仍能獲得美元正收益。“Urquieta表示。
原文來源：Vontobel與Neuberger在阿根廷本幣債券暴跌中看到機會
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