資金市場關注債務上限提高後國庫券供應增加——彭博社

交易員在紐約證券交易所大廳工作。

攝影師：Michael Nagle/彭博社隨着財政部加大票據供應以重建現金儲備，市場參與者越來越關注融資市場流動性緊張的潛在跡象。

自國會於上月提高債務上限以來，財政部已發行約3280億美元的短期政府證券以補充現金餘額。此舉從金融體系抽離資金，使其易受突發事件衝擊。根據美聯儲最新數據，目前銀行準備金仍充裕，維持在約3.33萬億美元水平，為融資市場提供了必要緩衝。

但據Wrightson ICAP預測，隨着持續票據發行和月中企業季度税款的繳納，9月下旬財政部一般賬户規模將從當前約4900億美元增至約860億美元。屆時銀行準備金餘額預計將自疫情以來首次持續跌破3萬億美元。

“準備金供應即將進入需要高度關注隔夜市場每日波動的階段——尤其是勞動節之後，”Wrightson ICAP高級經濟學家Lou Crandall在週一的客户報告中寫道，“我們推測，只有當美聯儲總餘額持續降至2.8萬億美元以下時，準備金可用性的下降才會開始對隔夜市場產生明顯影響。”

據報道被特朗普總統列入下任美聯儲主席候選名單的理事克里斯托弗·沃勒上月表示，美國央行應能將銀行準備金水平降至約2.7萬億美元。這一所謂"充足"準備金的最低水平對於估算美聯儲能在不擾亂隔夜融資市場的情況下將資產負債表縮減到什麼程度至關重要。

隨着衡量流動性過剩的關鍵指標——美聯儲隔夜逆回購工具（RRP）使用規模持續萎縮，這些準備金在衡量融資市場功能時變得更為關鍵。儘管過去三年央行一直在縮減資產負債表（即量化緊縮過程），但RRP作為過剩現金晴雨表，隨着資產到期導致總負債供應減少而持續收縮。

然而自7月最後一個交易日激增後，美聯儲該工具餘額呈下降趨勢，此後僅有一個交易日維持在1000億美元上方。花旗策略師賈森·威廉姆斯和阿萊詹德拉·瓦斯奎茲預計，8月底使用規模可能逼近零。

策略師們在報告中指出，近乎空轉的RRP意味着財政部現金餘額增長將消耗銀行準備金，“加劇融資壓力事件發生的可能性”。