投資者在美國通脹報告公佈後湧入風險最高資產 - 彭博社

在美國通脹報告表現温和，消除了滯脹擔憂併為美聯儲降息掃清障礙後，全球投資者紛紛湧入風險最高的資產。

股市飆升至歷史新高，小盤股、新興市場和半導體板塊延續漲勢。儘管特朗普總統的關税政策可能擾亂全球貿易，但隱含波動率指標仍大幅下挫。加密貨幣漲勢亦呈擴大趨勢，以太坊過去一個月暴漲55%。模因股正重現熱潮。

這些動向凸顯了過去幾個月釋放出的強烈樂觀情緒。四月曾引發拋售的貿易戰隱憂，已讓位於經濟持續向好的信心。最新行情由市場對美聯儲即將降息的 renewed 預期推動。

“市場情緒異常看漲，幾乎像是’關税算什麼，誰在乎？’“Premier Miton Investors首席投資官尼爾·比勒爾表示，“人們對經濟現實存在脱節，股市正掀起一波樂觀甚至亢奮情緒。”

美股短暫回調後再創歷史新高

科技股領漲 小盤股因美聯儲降息預期同步攀升

來源：彭博社

互換合約目前定價顯示9月降息25個基點的概率約90%，部分交易員正押注更大幅度降息。美國財政部長斯科特·貝森特週二受訪時建議，美聯儲應考慮下月實施50個基點的更大幅度降息。

在此背景下，標普500指數重返歷史高點，穩健的企業盈利凸顯了全面關税的有限影響。自4月低點以來，該基準指數已飆升近30%——當時特朗普的貿易衝擊引發了美國資產拋售潮。自特朗普11月勝選以來，該指數也上漲了近12%。

市場信心的另一跡象是：波動性指標全面回落。VIX恐慌指數處於去年12月以來最低水平，債券市場波動率的MOVE指數則創下2022年以來最平靜紀錄。外匯市場隱含波動率指標亦跌至一年低點。

“我是否看到了可能打擊市場情緒和預期的重大風險？確實存在。但我認為當前市場並未顯現非理性狀態。在陷入非理性之前，我們還有很大上行空間，“瑞銀奧康納全球多策略阿爾法首席投資官Bernard Ahkong接受彭博電視採訪時表示，“現在做空成本極其高昂。”

股票市場情緒已從4月對貿易引發衰退的恐懼，徹底轉向對經濟韌性、温和通脹及潛在降息的樂觀預期。

人工智能熱潮再起，使科技巨頭重獲領漲地位。包括英偉達和微軟在內的"科技七巨頭"自4月初以來已反彈近50%，此前在第一季度曾大幅下挫。

這主要歸功於強勁的盈利表現，緩解了市場對這些公司AI領域過度投入的擔憂。德意志銀行策略師分析顯示，超大型科技股幾乎以一己之力推動二季度盈利增長，貢獻了標普500整體利潤增幅的90%。

彭博策略師觀點

“與當前股市漲勢對抗是愚蠢的，即便支撐市場的基本面框架看似極其脆弱。若美國長期收益率上升未先引發市場自亂陣腳，或特朗普未再拋出政策變數，終將對股市造成衝擊。但無需過早交易這種預期。”

——Mark Cudmore，市場直播執行主編。點擊此處查看完整分析。

市場狂熱情緒甚至蔓延至美股最高風險領域。羅素2000小型股指數——通常比大盤股對利率更敏感——正迎來連續第四個月上漲。

今年股市的反覆波動引發華爾街策略師們的瘋狂調整，多數人既未能預判4月暴跌，也錯過了隨後的反彈。摩根士丹利Michael Wilson和前富國銀行策略師Chris Harvey等少數預測者，在4月崩盤期間展現的鋼鐵意志最終被證明是正確的。儘管Wilson警告標普500短期可能進一步下跌，但他堅持看漲的12個月目標，並自5月起建議客户逢低買入。

高盛集團和花旗集團等投行的同行們則表現欠佳。他們在關税政策公佈後倉促下調目標，卻在特朗普暫停加徵關税且企業盈利展現韌性後，又重新轉向看漲立場。

如今，華爾街的預測者們變得更加樂觀。花旗集團策略師斯科特·克羅納特本月再次上調了對標普500指數的年終目標，部分原因是他預計減税將抵消關税的影響。儘管投資者也持同樣樂觀態度，但持倉數據顯示他們的股票配置並未過度。

然而，在其他市場，4月以來的復甦勢頭並不那麼穩固。美國10年期國債收益率與3月底的水平相差不到5個基點。彭博美元指數仍比就職日前的峯值下跌超過9%。

“隨着關於美聯儲可能在9月降息25或50個基點的討論日益增多，利率將繼續反映進一步的降息預期，“Nuveen宏觀信貸和全球投資策略主管勞拉·庫珀表示，“昨天的通脹數據為這場討論增添了更多活力。”