瑞銀建議採用期權配對交易策略 以押注標普500指數緩慢攀升——彭博社

對於期待唐納德·特朗普總統的關税政策能打斷持續四個多月漲勢的交易員來説，美國股市緩慢而穩定的上漲過程可謂痛苦煎熬。

瑞銀集團美國股票衍生品研究主管馬克斯韋爾·格里納科夫表示，雖然無法保證這種悄然攀升至新高的走勢會持續下去，但那些願意押注漲勢延續的投資者，可以考慮採用一種名為"看漲比率價差"的温和看漲期權策略。

該策略包括買入接近平值的看漲期權（意味着如果標普500指數在未來一個月內小幅上漲即可獲利），同時為了對沖成本，他建議以顯著更高的行權價賣出雙倍數量的看漲期權。交易關鍵在於選擇你認為標普500指數一個月後可能達到的位置，同時準確判斷一個不太可能觸及的更高點位。

“最終效果是，隨着市場緩慢攀升，你持有的多頭頭寸會盈利，“格里納科夫解釋道，“而你賣出的兩份看漲期權，其行權價通常設定在你認為標普500指數到期前無法達到的水平。”

格里納科夫在6月初首次向客户推薦該策略，至今表現良好。有充分理由相信這種策略可能繼續盈利——在意外強勁的財報季和基本符合預期的通脹數據推動下，市場對美聯儲降息的預期升温，股指正悄然刷新高點。

期權市場的其他跡象也顯示交易員預期漲勢將持續。此前進行對沖的投資者正在平倉看跌頭寸，致使衡量標普500指數未來30天預期波動率的Cboe波動率指數(VIX)跌至去年平安夜以來的最低水平。週二VIX指數自5月下旬以來首次與標普500指數10日實際波動率持平，表明由關税引發的拋售擔憂正在消退。

Cboe全球市場公司衍生品市場情報主管Mandy Xu表示，波動率指數(VIX)的暴跌——從月初的20以上跌至約14——是由那些為8月關税風波進行對沖卻未能等來行情的人"投降"所驅動的。徐向彭博社表示：“股市持續走高讓許多對沖者感到沮喪，他們此刻正在認輸。”

未來一個月，有一個潛在風險可能打斷標普500指數緩慢而穩定的上漲步伐。美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾將於8月23日在央行的傑克遜霍爾經濟研討會上發表講話，這個年度活動常被用來預示美國貨幣政策的近期走向。

儘管聯邦基金期貨交易員目前完全定價了9月基準利率將下調25個基點，並預計到年底前會有2.5次同等幅度降息，但若鮑威爾發表異常鷹派的講話，可能突然導致預期轉變並引發市場波動。不過，花旗集團股票交易策略師Stuart Kaiser團隊指出，即便這一事件預計也不會對標普500造成太大沖擊：期權市場預計講話當日隱含波動幅度約為0.67%，低於英偉達公司下週財報後0.83%的隱含波動幅度。

徐表示，格里納科夫推薦的看漲期權比率價差“在當前環境下是相當標準的交易”。“你試圖表達的是市場將逐步走高。”