彭博社：資本與文蘭押注通脹温和下的利率下降

Felipe Saturnino, Raphael Almeida, Leda Alvim

2025-08-14

隨着通脹顯現緩解跡象，並開始感受到接近近二十年高位的基準利率（Selic）的影響，多市場基金的管理者正在押注國內利率下降。

Kapitalo Investimentos是該國最大的多市場基金管理公司之一，管理資產達225億雷亞爾，該公司表示已增加對巴西利率下降的押注，而Vinland Capital同樣押注短期未來利率——這更能反映貨幣政策定價的前景。

“市場認為通脹動態的改善可能導致央行提前降息，”Kínitro Capital的固定收益經理Mauricio Ferraz表示。他認為市場對通脹動態的樂觀看法與工業品和食品價格的集中改善有關。

在7月通脹率低於所有預期後，市場交易員開始認為央行可能在12月就啓動Selic降息週期——儘管根據利率曲線提取的定價，合約仍顯示基準利率更有可能在1月開始下調。

IPCA顯示，7月份央行跟蹤的五項核心通脹指標（剔除食品和能源等波動性項目）的平均值放緩。根據彭博彙編的數據，該平均值從6月的0.29%回落至上月的0.27%。

多市場基金類別在今年累計表現優於CDI，漲幅達8.8%，而隔夜利率為8.2%。XP基金分析負責人法比亞諾·辛特拉在評價基金表現時表示：“許多人關注了特朗普關税政策、美國方向、巴西利率走勢以及美國微觀通脹指標、住房和就業數據對收益率曲線的反應——這些判斷都準確無誤。”

根據XP宏觀策略團隊分析，宏觀基金在所謂’巴西套利組合’中的頭寸配置——即對本地資產（股市上漲、利率和美元下跌）的樂觀押注——目前約高於歷史平均水平一個標準差。

以下是多市場基金經理在最新月度報告中的觀點：

絕對投資加大了押注美國利率下跌的頭寸。從美元貶值中獲利的頭寸仍是該基金主要配置方向。

Ace資本持有從雷亞爾升值和名義利率下跌中獲利的頭寸，同時對巴西股市保持中性立場。

該基金建立美元兑一籃子貨幣的多頭頭寸（從升值中獲利），同時因認為Ibovespa指數在美國50%關税影響下可能承壓，建立了該指數的空頭頭寸（從下跌中獲利）。

該基金持有從名義利率下降和美元下跌中獲利的頭寸。

熱那亞認為經濟增長有所放緩，但不足以讓央行緩和其溝通語氣。

伊比烏納主要通過歐元持有對弱勢美元的敞口，並減少了在美國和巴西股票期貨指數上的戰術性敞口，但未提供詳細信息。

卡皮塔洛表示增加了對雷亞爾的空頭頭寸和對墨西哥比索及印度盧比的多頭頭寸。

傳統資本保持實際利率和名義利率的投資頭寸，同時維持對美國科技股相對於更廣泛指數的多頭頭寸。

該基金增加了對巴西股市的多頭配置，持有歐元和雷亞爾等貨幣的多頭頭寸。

該基金做空美元對雷亞爾和南非蘭特的波動性。