糖業巨頭Raízen股價為何跌至僅1雷亞爾——彭博社

Raízen SA公司的甘蔗田。來源：彭博社這原本是巴西甘蔗種植中心地帶又一個普通的週二早晨，聖保羅四小時車程外的小鎮塞爾唐濟紐的工人們突然聽到了消息。

幾乎所有在Raízen旗下Santa Elisa糖廠工作的人都將失去工作。這座近90年來推動當地經濟發展的工廠被無限期關停。

“我感覺像被麻醉了，看着人們的眼睛，裏面全是悲傷，“在該廠工作二十年的儀表技術員納坦·諾佈雷加上月接受採訪時説，“沒人預料到會這樣。”

這座曾為全球最大產糖國巴西最大糖廠的Santa Elisa在七月關閉，拉響了警報。由巴西Cosan與殼牌合資成立的Raízen陷入困境。這家四年前才以2021年拉美最大規模IPO上市的巨頭，命運發生了戲劇性轉折。

週四，財務總監拉斐爾·伯格曼投下震撼彈：由於去年債務激增56%，且截至6月30日的三個月內燒掉70億雷亞爾現金，Raízen正在"積極商討"注資事宜。

消息傳出後公司股價在聖保羅暴跌15%，創下1.02雷亞爾的歷史新低，這是上市以來的最大跌幅。當前股價僅為首日交易峯值7.60雷亞爾的零頭。

微乎其微的可能性

此前大多數分析師認為Raízen上市的可能性微乎其微。畢竟，Cosan由巴西億萬富翁魯本斯·奧梅託控股，他歷來喜歡牢牢掌控自己的企業：引入新資本將稀釋其權力和影響力。

Cosan高管週五表示公司對引入外部投資持開放態度。“引入戰略合作伙伴是我們青睞的選項，“總裁馬塞洛·馬丁斯表示。他稱新投資者需要"與我們的戰略及殼牌的戰略保持一致”。

儘管債務減少可能"為投資者重拾股票興趣鋪平道路”，但瑞銀BB分析師馬修斯·恩菲爾特團隊在週四報告中指出，目前該舉措意味着現有股東的持股比例將被稀釋。

Raízen季度財報後創歷史最大跌幅

財報發佈後股價跌至歷史新低

來源：彭博社

2011年Raízen成立時，殼牌與Cosan曾描繪樂觀前景，預估合資企業估值可達120億美元。事實上其IPO估值達143億美元。

為實現雄心勃勃的擴張計劃，Raízen近四年支出幾乎翻倍，而利率上升導致債務攀升。截至6月底淨債務達490億雷亞爾，上年同期為316億雷亞爾。

更糟糕的是，Raízen收購了當時由路易達孚控股的巴西糖業公司Biosev。該公司一直虧損，其糖廠效率也並非最優。

Raízen對第二代生物燃料、可追溯糖和可持續航空燃料的押注均未奏效。這家目前市值僅約20億美元的公司正在叫停利用甘蔗廢料生產乙醇的計劃，其向美國出口乙醇以生產可持續航空燃料的希望也因50%的關税而受挫。

儘管多年的糖和乙醇低價也損害了整個行業，但Raízen的表現仍遜於聖馬丁諾、雅雷斯·馬查多等同行企業。

Raízen表現遜於糖業同行

巴西領先糖乙醇生產商的股價今年下跌約50%

來源：彭博社

數據截至2024年12月30日的百分比漲幅標準化處理

為維持運營健康，Raízen去年進行了管理層改組，任命前Cosan高管Nelson Roseira Gomes Neto為首席執行官。公司還開始出售資產，已處置了位於聖保羅兩小時車程皮拉西卡巴的Leme糖廠，以及55個可再生能源發電機組。

更多舉措即將到來。首席執行官Gomes Neto表示，截至目前資產剝離僅相當於淨債務的7%。據彭博社報道，該公司還正在談判出售南馬託格羅索州的工廠以及位於阿根廷的煉油廠和加油站集團。

“資產出售之旅將繼續，”伯格曼週四表示，“我們認識到這不是短期能完成的旅程。”

據《經濟價值報》週四報道，在尋找新投資者的過程中，Lazard正在為殼牌提供諮詢，而Itaú則為Cosan提供建議。預計新合作伙伴將為公司帶來流動性，同時資產出售計劃尚未完全完成。

巴西聖保羅州皮拉西卡巴市Raízen的乙醇加工設施。來源：彭博社在塞爾唐濟紐，約1200人最終將失去在Santa Elisa工廠的工作，該工廠是Raízen與Biosev交易中收購的設施。

這並不是鎮上居民期待的結果。

“我曾以為有一天它能恢復往日的輝煌，”Maurílio Biagi Filho説道，這位前高管在出售給Dreyfus之前曾多年管理Santa Elisa工廠——該工廠是他的祖父於1936年收購的。“但經濟因素壓倒了一切其他可能性。”