巴西糖業巨頭Raízen（RAIZ4 BZ）如何淪為低價股 - 彭博社

Raizen公司的甘蔗田。圖片來源：彭博社這原本只是巴西甘蔗種植區腹地又一個普通的週二早晨，距離聖保羅四小時車程的小鎮塞爾唐濟紐的工人們突然聽到了一個消息。

幾乎所有在Raízen公司聖埃莉莎糖廠和乙醇工廠工作的人都將失去工作。這座運營近90年、曾推動當地經濟發展的工廠將無限期停產。

“我整個人都懵了，從大家眼神里看到的全是悲傷，“在工廠工作二十年的技術員納坦·諾佈雷加上月接受採訪時説，“誰都沒想到會這樣。”

這座曾為全球最大產糖國巴西規模最大的糖廠——聖埃莉莎工廠於今年七月關停，釋放出危險信號：其所有者Raízen（巴西Cosan公司與英國殼牌集團合資企業）正陷入困境。這家四年前剛以拉丁美洲2021年最大規模IPO上市的企業，如今境遇急轉直下。

8月15日，首席財務官拉斐爾·伯格曼投下震撼彈：由於過去一年激增56%的債務，加上二季度燒掉7億雷亞爾（13億美元）現金儲備，Raízen正"積極洽談"注資事宜。

消息傳出後公司股價在聖保羅暴跌15%，創下1.02雷亞爾（19美分）的歷史新低，創上市以來最大跌幅，較首日交易峯值7.60雷亞爾已所剩無幾。

遙不可及的可能性

多數分析師此前認為籌集資金幾乎不可能實現。畢竟科桑由巴西億萬富翁魯本斯·奧梅託控股，他歷來喜歡牢牢掌控旗下企業——新資本將稀釋其權力和影響力。

科桑高管週五表示，這家巴西控股公司現在對Raízen引入外部投資持開放態度。“引入戰略合作伙伴是我們青睞的選項，“首席執行官馬塞洛·馬丁斯表示。他補充説，新合作伙伴必須對業務的看法"符合我們和殼牌的戰略”。

雖然降低債務可能"為投資者重拾股票興趣掃清道路”，但瑞銀BB分析師馬修斯·恩菲爾特團隊在週四報告中指出，目前此舉意味着現有股東的持股比例將被稀釋。

Raízen季度財報後創歷史最大跌幅

財報發佈後股價跌至歷史新低

來源：彭博社

2011年Raízen成立時，殼牌與科桑曾描繪光明前景，預估合資企業價值可達120億美元。事實上，其IPO估值達到143億美元。

為實現雄心勃勃的增長計劃，Raízen過去四年支出幾乎翻倍，而利率上升導致債務激增。截至6月底，淨債務達490億雷亞爾，高於一年前的316億。

雪上加霜的是，Raízen收購了路易達孚控股BV旗下虧損的巴西糖業公司Biosev，該公司的製糖廠效率並不理想。

Raízen對第二代生物燃料、可追溯糖和可持續航空燃料的押注並未取得回報。這家目前市值勉強達到20億美元的公司，正在叫停利用甘蔗殘渣生產乙醇的計劃，而其向美國出口乙醇以製造可持續航空燃料的希望也因50%的關税而受挫。

儘管多年的低糖價和乙醇價格也損害了整個行業，但Raízen的表現遜於包括Sao Martinho SA和Jalles Machado SA在內的同行。

Raízen表現遜於糖業同行

巴西領先的糖和乙醇生產商的股價今年下跌了約50%

來源：彭博社

數據截至2024年12月30日，以百分比升值標準化。

為了維持運營，Raízen去年進行了管理層大換血，任命前Cosan高管Nelson Roseira Gomes Neto為最高負責人。該公司還開始出售資產，已經處置了位於聖保羅兩小時車程的皮拉西卡巴的Leme糖廠，以及55個利用可再生能源發電的設施。

還有更多資產待售。首席執行官Gomes Neto表示，迄今為止的資產處置僅相當於淨債務的7%。據彭博社報道，該公司還正在談判出售南馬託格羅索州的糖廠以及集團在阿根廷的煉油廠和加油站。

“撤資之旅將繼續，”伯格曼週四表示。“我們承認這不是一次短途旅程。”

據《經濟價值報》週四報道，拉扎德正為殼牌提供諮詢，伊塔烏則為科桑提供建議，公司可能迎來新投資者。在資產出售計劃尚未完全完成之際，新合作伙伴預計將為公司帶來流動性。

巴西聖保羅州皮拉西卡巴市的Raizen SA乙醇加工設施。來源：彭博社在塞爾唐濟紐，多達1200人最終將失去在Santa Elisa工廠的工作，該工廠是Raízen收購Biosev交易的一部分。

這並不是鎮上居民預想的結果。

“我曾以為有一天能恢復往日景象，”毛裏利奧·比亞吉·菲略説道，這位前高管在出售給德雷福斯之前，曾多年經營其祖父於1936年收購的Santa Elisa工廠。“但經濟因素壓倒了一切可能性。”