美股創紀錄背後的魔力？盈利預期上調——彭博社

難怪標普500指數接連創下新高：分析師們正以近四年來最快的速度上調對本季度的盈利預期。

花旗集團編制的一項指數顯示，美國企業每股收益預估上調與下調的相對數量比已達到2021年12月以來的最高水平。這種趨勢在近期發佈自身前景展望的公司中同樣顯著。彭博行業研究數據顯示，將企業預測與華爾街共識預期進行比較的前瞻指引指標，目前徘徊在近四年來的第二高位。

這一更為樂觀的前景標誌着與今年早些時候的戲劇性轉變，當時對特朗普總統貿易政策的擔憂達到頂峯，導致企業前瞻指引指標跌至十年來最低水平。

然而，在這片繁榮景象中存在一個警示：美國企業可能需要數月時間才能完全感受到特朗普貿易戰對其供應鏈和利潤率的全面衝擊。

PNC資產管理集團首席投資策略師馬永裕表示：“此前由於關税擔憂引發的種種’假設’，導致分析師數月前紛紛下調盈利預期。現在更多人認為這不會像曾經擔心的那樣對經濟造成毀滅性打擊。但關鍵在於，所有人都在觀望未來幾個月關税政策的走向。”

這可能有助於解釋為何全年展望仍未完全恢復至原先水平。分析師們的盈利預測顯示，2025年全年增長率將為9.2%，低於年初近13%的預期。根據彭博智庫彙編的數據，華爾街預計標普500指數成分股公司2025年每股收益約為269美元——低於年初預測的273美元和一年前預估的279美元。

且這種上升勢頭能否持續尚無定論。NEIRG財富管理公司總裁尼克·賈庫馬基斯表示，賣方分析師和企業可能會在未來幾個月下調預測。

類似情景曾在特朗普首個總統任期內上演：儘管2018年初美中貿易戰升温，但對企業利潤的衝擊約一年後才顯現。賈庫馬基斯指出，當時經濟還享有企業大規模減税政策的順風助力。

而這一次，特朗普力推的最新全面減税法案也緩解了市場對其貿易政策經濟影響的擔憂。但據彭博智庫分析，該法案對標普500企業税負的減免幅度可能僅為2017年減税方案的一半左右。

高盛集團的大衞·科斯廷在週五給客户的報告中表示，他預計近期分析師盈利修正的強勁趨勢將"在未來減弱"，並補充説"市場共識預期中隱含的利潤率擴張幅度似乎不切實際"。

當然，BI高級分析師Wendy Soong表示，分析師們對調整下半年展望持謹慎態度，需等待更多公司在未來幾季度公佈盈利指引。

儘管如此，當前財報季展現的趨勢依然清晰強勁，儘管數據樣本有限。標普500指數成分股中僅25%提供季度指引，這類企業通常以科技和非必需消費品公司為主。約90家公司已公佈第三季度每股收益展望，BI對其指引動能的評分達到自2024年四季度以來最高水平。在已發佈三季度營收指引的64家企業中，動能評分創下2021年二季度以來的峯值。

隨着沃爾瑪公司和塔吉特百貨等美國最大零售商本週公佈財報，交易員將能近距離觀察在特朗普關税政策實施初期美國消費者的實際狀況。

近年企業財報展現出從通脹飆升到數十年最高利率等多重壓力下的韌性。如今許多投資者期待特朗普能在利潤受擠壓前放寬或取消關税。

但高盛策略師Guillaume Jaisson團隊在8月4日的客户報告中指出，雖然美國企業表現出應對貿易風暴的信心，“2025年下半年成本壓力可能加劇”，“給實際營收增長帶來下行風險”。

NEIRG分析師Giacoumakis表示：“多數企業仍在消耗今年初囤積的關税前庫存，當時管理層尚未看清全球貿易局勢。因此需要多個季度才能更準確評估這些措施對企業的影響。”

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