智利市場無視總統熱門候選人的末日預測——彭博社

智利聖地亞哥拉維加中央果蔬市場內的一名顧客。

攝影師：克里斯托巴爾·奧利瓦雷斯/彭博社智利總統熱門候選人何塞·安東尼奧·卡斯特上週二登上舞台，在拉丁美洲領先資產管理公司組織的活動上向數百名投資者發表演講，傳達了一個核心信息：“我們正處於緊急狀態。“卡斯特指出犯罪率和非法移民不斷上升，同時也強調了他認為國家正在經歷的經濟危機。他向聽眾表示，巨大挑戰需要徹底解決方案。

問題是，市場似乎給出了完全相反的信號。

上週智利五年期主權債務保險成本降至11個月來最低點，接近疫情前水平。根據摩根大通指數，主權債券與美國國債的息差創14年新低，同時當地股市也創下歷史新高。

不僅市場表現強勁。智利經常賬户赤字也維持在13年來最低水平附近，預計2025年經濟增長將再次超過2%，通脹率遠低於疫情期間峯值。

“債券息差和利率並未反映——也不應該反映——一個國家處於’崩潰邊緣’的狀態，“T Rowe Price新興市場主權分析師克里斯托弗·梅希亞表示，“雖然某些指標顯示智利現狀不如大宗商品繁榮時期，但相對而言，其宏觀經濟指標優於同類國家羣體。”

這並不是説在左翼總統加布裏埃爾·博裏奇領導下的政府一切順利。失業率仍徘徊在9%附近，這是自疫情以來的最高水平，而自2023年底以來通脹放緩的趨勢已經停滯。

但這並未阻止智利主權美元債券利差上週收窄至104個基點，達到2011年3月以來的最低水平。過去一個月，該國的信用違約互換也下降了近5個基點，至約50個基點。

深淵邊緣

當然，所有反對派政客都會貶低對手領導下的經濟和國家表現——看看唐納德·特朗普就知道了。但很少有國家像智利這樣與市場形成如此鮮明的對比。

卡斯特在一月份啓動競選活動時表示，該國正處於"深淵"邊緣，未來"受到嚴重威脅”，國家正在我們眼前"分崩離析”。

但自那以來，基準IPSA股票指數上漲了30%，有望實現自2017年以來的最佳年度表現。主權債券利差收窄了16個基點至104個基點。

來源：彭博社公平地説，市場反彈的部分原因在於卡斯特本人。民調領先的情況下，投資者預計他將在11月大選後推動轉向更有利於市場的政策。他承諾削減財政支出、減少繁文縟節並重振經濟增長。

智利銀行拉丁美洲首席經濟學家安德烈斯·佩雷斯表示：“智利風險資產受到市場預期轉向更親商政策的支撐。”

智利將於11月16日舉行首輪投票，預計12月14日進行決選，新政府將於明年3月11日就職。

基本面因素

智利資產漲勢與其他新興市場同步，但也反映出該國基本面的改善。博裏奇政府預測今年財政赤字佔GDP比重為1.4%，是2013年以來第二低水平。

梅希亞指出：“近期智利在財政審慎度上優於其他A評級國家，其財政狀況改善理應獲得市場認可。”

儘管如此，隱憂猶存。卡斯特常將失業率作為經濟危機信號，犯罪數據則被視為社會秩序崩壞的標誌。根據犯罪預防副秘書處辦公室報告，2024年智利兇殺案達1207起，即每10萬居民6.3起，較2019年激增31%。

梅希亞認為：“這些擔憂已通過匯率波動得到印證，匯率走勢折射出該國面臨的多重挑戰。”

智利比索今年雖升值約3%，但表現遜於多數新興市場貨幣，在拉美主要經濟體中僅優於阿根廷比索。

儘管如此，這個國家遠未陷入無政府狀態。去年的謀殺率較2023年下降了4.8%，仍遠低於大多數地區鄰國。

判斷失誤

當然，有可能卡斯特是對的，而市場判斷有誤。

何塞·安東尼奧·卡斯特攝影師：克里斯托瓦爾·奧利瓦雷斯/彭博社2019年10月18日，一場針對地鐵票價的小規模抗議演變成了智利幾代人以來最嚴重的社會動盪。政府自奧古斯托·皮諾切特獨裁統治以來首次出動軍隊上街，卻仍未能恢復秩序。

從最北端到最南端，法律與秩序幾乎崩潰。

然而就在騷亂爆發的當天早晨，智利五年期信用違約互換利率卻跌至2008年大金融危機前的最低水平附近。市場並非總能預見未來。