期權交易員嚴陣以待 科技股或迎"災難"拋售——彭博社

紐約納斯達克交易所大樓附近的行人。攝影師：Michael Nagle/Bloomberg期權交易員對科技股未來幾周可能暴跌的擔憂日益加劇，正紛紛購買保險以防崩盤。

以科技股為主的納斯達克100指數自4月初因特朗普總統全面關税政策引發的暴跌以來已上漲近40%。這輪漲勢由大型科技股推動，包含英偉達、Meta Platforms和微軟等公司的彭博科技七巨頭指數自4月8日低點已飆升近50%。

但市場擔憂的是，這些漲幅掩蓋了市場表面下潛伏的疲軟領域。從幾天後即將召開的美聯儲傑克遜霍爾研討會，到英偉達下週的財報，都可能成為市場下跌的潛在誘因。

22V Research Group衍生品策略主管Jeff Jacobson表示，交易員對"常規回調"的擔憂，似乎更擔心4月拋售行情重演，不過他認為更可能出現的是較淺的回調。

Jacobson指出，交易員正在購買跟蹤納斯達克100指數的景順QQQ信託基金系列1 ETF的"災難"看跌期權。看跌期權賦予投資者以特定價格賣出標的證券的權利，是對沖市場下跌的常用工具。Jacobson表示，衡量對沖大幅下跌與小幅下跌成本差異的指標已接近三年高位。

QQQ看跌期權偏斜度接近三年高位

QQQ兩個月10德爾塔隱含波動率與25德爾塔隱含波動率比率

數據來源：彭博社，22V研究

阿波羅管理公司首席經濟學家託斯滕·斯洛克在週一給客户的報告中寫道，隨着科技股走勢與上世紀90年代末互聯網泡沫"驚人相似"，市場對泡沫的擔憂正在加劇。與此同時，美國銀行首席投資策略師邁克爾·哈特內特自12月以來一直警告風險資產正在形成泡沫，並預測美股將在美聯儲傑克遜霍爾研討會週五結束後下跌。

多重風險

“市場已經歷大幅上漲，“雅各布森表示，“無數因素"可能導致科技巨頭股價暴跌。

例如，市場擔憂人工智能對軟件公司的影響，這已導致Salesforce Inc.股價今年下跌27%。如果關税驅動的通脹迫使美聯儲減少市場已消化的降息幅度，“科技七巨頭"的漲勢可能終結。

“資金可能從這七隻股票輪動到其他表現滯後的板塊，“雅各布森説，“未來幾周英偉達公佈財報時可能出現’利好出盡’行情。甚至傑克遜霍爾會議後也可能出現’賣事實’走勢。”

雅各布森指出，看跌期權偏斜率上升表明交易員正在對沖4月關税風波重演的風險，但他認為這種擔憂被誇大了。雖然納斯達克100指數從2月9日高點至4月8日低點累計下跌逾20%，但如此劇烈的波動實屬罕見。雅各布森表示，過去18個月納斯達克100指數的平均跌幅約為12.5%。

為押注該ETF回調，雅各布森建議採取包括買入看跌比率價差在內的多種交易策略——通過賣出針對類似4月深度暴跌的保險期權，來對沖較温和跌幅的保險成本。

具體而言，他建議交易員買入10月17日到期、行權價570美元的QQQ看跌期權，並通過賣出兩倍數量、行權價515美元的QQQ看跌期權來對沖成本。他表示，若該指數下跌約2%但不超過11%，該策略將實現盈利。515美元是該ETF的200日均線，他相信這將在回調時形成支撐位。

並非所有華爾街機構都認同投資者應該做空這個過去十年表現最佳的美國主要股指。例如摩根大通的跨資產策略師就建議做空小盤股羅素2000指數，同時做多納斯達克100指數。

但雅各布森對科技巨頭的短期前景更為悲觀。

“顯然存在這種可能性，對吧？“他反問道，“這些龍頭股的集中度實在太高了，不需要太大沖擊就會引發動盪。”