日本企業迴避長期債券，因收益率飆升風險加劇——彭博社

隨着收益率飆升促使企業轉向期限更短的債券，日本公司債市場上期限最長的債券正逐漸消失，這雖然暫時節省了成本，但也使企業面臨更大的再融資風險。

本財年公司債券銷售額預計將超過去年創下的紀錄，其中約75%的債券期限不超過5年，22%的債券期限超過5年但不超過10年。期限超過20年的債券幾乎絕跡，唯一發行30年和40年期債券的機構是日本最負盛名的大學之一——東京大學。

這一收縮反映了日本國債收益率的飆升，40年期借貸成本在5月攀升至創紀錄的3.675%。隨着投資者對日本央行年底前再次加息的預期升温，他們對久期風險變得謹慎，這使得長期債券更難發行。

發行方明確轉向期限更短的日元債券

來源：彭博社

注：基於截至8月21日的彭博排行榜公司債券數據，不包括次級債。期限以年為單位，四捨五入至小數點後一位。

然而，對發行方來説，更短的期限意味着權衡取捨。雖然這限制了當前的利息成本，但企業必須更頻繁地進行再融資，且可能面臨更高的收益率，從而增加管理費用。

“投資者對利率風險的厭惡正將資金引向期限更短的債券，使得公司無法發行它們更青睞的長期固定債務，”野村證券高級信用分析師Kazuma Ogino表示，“短期票據供應的增加可能會擴大利差，並逐步推高融資成本。”

東日本鐵路公司於7月發行了850億日元（5.76億美元）債券，涵蓋5年、10年和20年期，這是自2023年1月以來首次增發5年期票據。在10年期融資中，該公司7月支付的利率較國債溢價34個基點，而1月時的利差為21個基點。

該公司財務部門官員表示，儘管主要專注於長期和超長期債務，但此次加入5年期債券是為了滿足資金需求和投資者需求。東日本鐵路公司計劃將長期固定利率借款作為基本策略，以限制利率和再融資風險，穩定債務結構。

日本長期債券成本持續攀升

來源：彭博社

製藥公司第一三共正籌備發行約2000億日元債券，這是其九年來首次發債。計劃最早於10月發行的此次債券將首次包含3年期票據，以及5年、7年和10年期品種。

2016年該公司僅發行了20年和30年期債券，當時表示正利用持續的超低利率環境通過超長期債券獲取低成本資金。

公司發言人拒絕對縮短債券期限的轉變置評。

SMBC日興證券高級信用分析師吉川強表示：“利率波動性仍然很高。投資者正轉向短期債券以避免損失，這一趨勢可能會持續。”