鮑威爾表示風險平衡變化可能支持政策調整——彭博社

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾謹慎地為9月降息打開了大門，指出勞動力市場風險正在上升，儘管通脹擔憂依然存在。

鮑威爾在為週五懷俄明州傑克遜霍爾舉行的美聯儲年度會議準備的講話中表示：“失業率的穩定和其他勞動力市場指標使我們能夠在考慮政策立場變化時保持謹慎。然而，在貨幣政策處於限制性領域的情況下，基本前景和風險平衡的變化可能證明調整我們的政策立場是合理的。”

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾於2025年8月21日星期四抵達傑克遜霍爾研討會。攝影師：David Paul Morris/Bloomberg鮑威爾備受期待的講話似乎沒有達到投資者的預期，他們押注美聯儲將在9月16日至17日的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上進行今年的首次降息。根據期貨合約，在鮑威爾講話之前，投資者估計下個月降息的可能性約為75%。

鮑威爾表示，勞動力市場處於一種"奇特的平衡狀態"，這是由於勞動力供需雙方都出現了顯著放緩。他引用了7月份的就業數據，這些數據顯示，過去幾個月的就業增長明顯弱於之前的報告。

“這種不尋常的情況表明，就業下降的風險正在增加，”他表示。“如果這些風險成為現實，可能會以大規模裁員和失業率上升的形式出現。”

但他繼續主張，政策制定者必須警惕唐納德·特朗普總統的關税可能導致持續通脹的前景。他説，關税對消費者價格的影響“現在已經清晰可見”，但可以合理預期這些影響相對短暫。

“然而，也有可能關税引起的價格上漲壓力會刺激更持久的通脹動態，這是一個需要評估和管理的風險，”鮑威爾説。

“當我們的目標像這樣相互衝突時，我們的框架要求我們平衡雙重使命的兩個方面，”他補充道。

鮑威爾的講話正值特朗普及其盟友施加前所未有的壓力之際，目的是迫使央行降息，這威脅到美聯儲在貨幣政策制定上的獨立性。

特朗普在週三將其行動升級，要求美聯儲理事麗莎·庫克辭職，原因是她被指控在申請兩筆抵押貸款時提供了虛假信息。庫克回應稱無意辭職。

鮑威爾在講話中未提及庫克事件，預計也不會回答央行行長和經濟學家聽眾的提問。

框架調整

美聯儲主席還描述了當局對其貨幣政策框架所做的調整，這一長期戰略指導着美聯儲的決策。

這些調整包括澄清2020年的一項變更，該變更表明當局不會在失業率較低時提高利率來預防潛在通脹。

鮑威爾表示，政策制定者仍一致認為，僅基於他們對長期失業率穩定點的預估，“可能沒有必要”加息。但他補充説，2020年的修訂從未打算“永久放棄”在勞動力市場強勁時（預期通脹上升）加息的可能性。

在週五宣佈的調整中，當局刪除了先前聲明決策將基於“就業缺口與最高水平比較評估”的措辭，轉而採用更具體表述：“就業有時可能超過即時評估的最高就業水平，而不必然對物價穩定構成風險”。

這一調整暗示對過熱勞動力市場的容忍度降低，但保留了美聯儲應對措施的靈活性。

“如果勞動力市場緊縮或其他因素對物價穩定構成風險，預防性行動很可能是合理的。”他表示。

當局還確認了2%的通脹目標及穩定通脹預期的重要性。但否決了2020年提出的允許通脹超調以補償未達標時期的方案。鮑威爾稱，他們還刪除了將低利率描述為“經濟格局決定性特徵”的表述。

關於利率的辯論

鮑威爾的評論介於最近幾天和幾周其他政策制定者所表達的觀點之間。

克利夫蘭聯儲主席貝絲·哈馬克週四表示，如果政策制定者本週開會，近期的通脹數據將阻止她支持降息。堪薩斯城聯儲同事傑夫·施密德在週四播出的一次採訪中同樣顯得謹慎，而亞特蘭大聯儲主席拉斐爾·博斯蒂克則表示，他仍然認為今年僅降息一次是合適的。

美國就業增長放緩，通脹仍高於美聯儲目標

7月美聯儲會議上更多官員將通脹視為更大風險

來源：勞工統計局、經濟分析局

注：個人消費支出核心價格指數不包括食品、能源

政策制定者在2024年底附近三次降息，但今年保持基準利率不變。鮑威爾和其他官員主張採取耐心態度，擔心降息可能刺激持續通脹。這些擔憂得到了近期通脹數據的證實，數據顯示7月批發價格以三年來最快速度上漲。

但幾位領導人也強調了勞動力市場疲軟的跡象，一些人明確主張美聯儲應再次開始降息。理事克里斯托弗·沃勒和米歇爾·鮑曼因勞動力市場問題不同意美聯儲7月維持利率不變的決定。

繼幾天後公佈的7月就業報告意外疲軟之後，舊金山聯儲主席瑪麗·戴利和明尼阿波利斯聯儲主席尼爾·卡什卡里暗示，他們可能支持在9月降息。