鮑威爾在傑克遜霍爾發出的利率信號僅預示一次降息——彭博社

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾8月22日在懷俄明州莫蘭市舉行的堪薩斯城聯儲傑克遜霍爾經濟政策研討會上漫步。

攝影師：David Paul Morris/彭博社在意見分歧的美聯儲內部，政策制定者推動降息的努力似乎即將得逞——主席傑羅姆·鮑威爾週五為9月降息打開了大門。

關於後續政策的爭論甚至可能在聯邦公開市場委員會9月16-17日於華盛頓召開會議前就會開始。而且並不能保證短期內會有更多降息舉措。

桑坦德美國資本市場首席經濟學家斯蒂芬·斯坦利表示，部分官員會希望多次降息，另一派則只承諾降息一次，還有部分官員會反對任何降息。

斯坦利總結道：“9月的信號很可能是’先降一次，再看情況’"。

8月22日傑克遜霍爾經濟政策研討會上，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾（右二）與日本央行行長植田和男、歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德及英國央行行長安德魯·貝利。攝影師：David Paul Morris/彭博社在可能是鮑威爾最後一次出席美聯儲于傑克遜霍爾舉行的年度研討會時，這位美聯儲主席指出了勞動力市場日益增長的風險。

鮑威爾表示：“風險平衡的變化可能要求我們調整政策立場。”

這一市場期待已久的降息信號出現之際，白宮正持續施壓要求降低借貸成本。特朗普總統指責鮑威爾的表態“為時已晚”，但金融市場應聲上漲，推動股市飆升、國債收益率下跌。

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但鮑威爾的表態遠非政策承諾。他謹慎提醒通脹風險持續存在，指出關税對消費者價格的影響"現已清晰可見”，且"關税帶來的價格上漲壓力可能引發更持久的通脹動態"。

德意志銀行美國首席經濟學家馬修·盧澤蒂表示：“考慮到委員會內部對雙向風險存在嚴重分歧，我認為最穩妥的做法是採取漸進式降息路徑。“他預計下月可能啓動降息，“後續行動將更多取決於數據表現”。

未作承諾

繼去年秋季降息100個基點後，出於對特朗普關税可能重燃通脹的擔憂，政策制定者今年一直維持利率不變。目前通脹率仍高於美聯儲2%的目標水平。

但隨着勞動力市場風險日益顯現，且關税相關價格影響的持續時間超出預期，官員們正傾向於下月降息，此舉可能被定位為折中方案。

鮑威爾在講話中並未承諾具體時間表，他表示勞動力市場因供需雙方顯著放緩而處於"一種微妙的平衡狀態”。他還明確表示，關税最終如何影響通脹遠未定論。儘管如此，他暗示政策制定者可能需要在完全釐清這個問題前就調整利率。

執掌美聯儲的最後幾個月裏（其主席任期將於五月屆滿），鮑威爾面臨微妙挑戰。他必須在政策路徑上存在分歧的決策者間達成共識。6月發佈的預測顯示，多數決策者認為央行今年至少會降息兩次。但相當一部分成員主張2025年全年都不應降息。

美聯儲內部分歧

近期官員表態顯示這種分歧持續存在，部分官員對年內多次降息持開放態度。這包括兩位在7月維持利率決議中投反對票的理事——克里斯托弗·沃勒和米歇爾·鮑曼。他們都指出招聘疲軟跡象，而會後兩天發佈的7月就業報告意外低迷似乎印證了其觀點。

白宮經濟顧問委員會主席斯蒂芬·米蘭（特朗普提名其填補美聯儲理事會1月到期的臨時空缺）一旦獲參議院確認將增強該陣營力量，不過時間尚未確定。

另一派官員則明確表示不確定美聯儲是否應該降息。鑑於通脹仍高於2%目標，他們警惕降息可能加劇物價壓力並推升通脹預期——他們認為這本身就會推高價格和工資。

克利夫蘭聯儲主席貝絲·哈馬克週四表示，如果本週召開政策會議，她不會支持降息。堪薩斯城的傑弗裏·施密德立場更為鷹派，他在彭博社Odd Lots播客中表示不排除加息的可能性。

第三派官員則支持"降息一次後暫停觀察"待經濟反應明確後再採取後續措施。亞特蘭大聯儲主席拉斐爾·博斯蒂克上週表示：“目前我認為戰略上應採取’行動後觀望’策略。”

一錘子買賣

但七月慘淡的就業數據公佈後，部分政策制定者暗示，在勞動力市場陷入衰退前，可能已沒有足夠時間等待關税政策對經濟的全面影響顯現。

明尼阿波利斯聯儲主席尼爾·卡什卡利本月初表示：“如果最佳選擇是先行調整後暫停，甚至必要時逆轉政策方向，這總比坐等關税影響明朗化要強。”

鮑威爾週五談及勞動力市場風險時，承認疲軟態勢可能迅速惡化。

“就業下行風險正在加劇，“他表示，“這些風險一旦成為現實，可能以失業率急劇飆升的形式快速顯現。”

美聯儲官員將在下月會議發佈最新經濟預測。持續的分歧將降低下月行動後開啓連續降息週期的可能性。

“投資者不應低估當前在價格穩定與最大可持續性就業雙重目標之間的緊張關係，”RSM美國有限責任公司的首席經濟學家喬·布魯蘇埃拉斯在給客户的一份報告中寫道。

在布魯蘇埃拉斯看來，招聘活動的適度重新加速，尤其是如果伴隨着通脹持續上升，將指向“一次性加息情景”。