普拉博沃正在通過他的財務計劃測試投資者的信任 - 彭博社

徵用中央銀行並不像聽起來那麼簡單。

攝影師：穆罕默德·法德利/彭博社面對鉅額的項目賬單，印度尼西亞總統轉向了一個可靠的來源。中央銀行將提供幫助。不僅僅是通過降低利率，還通過減輕普拉博沃·蘇比安託政府在某些借款方面的成本。騎兵又來了。

這聽起來可能不是政策革命。但它代表了一種轉變——而且是一個難以正確把握的轉變。尤其是考慮到普拉博沃本週解除斯里·穆利亞尼·印德拉瓦蒂的職務，她曾在三位總統任內擔任財政部長，並且是一位備受尊敬的人物。她的繼任者在資本市場上尚未擁有同樣的聲望。週二，政府幹預以支撐印尼盾和政府債券；該貨幣是今年亞洲表現第二差的貨幣。

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• 共和黨的福音派基礎需要一個警告 普爾巴亞·尤迪·薩德瓦的早期言論並不特別令人鼓舞。他在週一升任之前曾負責存款保險公司。“總統的信息是逆轉經濟方向，儘快創造更快的經濟增長，”薩德瓦對記者説。他還承諾保持公共財政健康。這裏存在緊張關係。如果有的話，中央銀行可能需要進一步進入財政領域。

在雅加達，這種預算融資被稱為“負擔分享”。這是一個巧妙的委婉説法，在疫情最艱難的日子裏，印度尼西亞銀行 直接從政府購買債券。一種不太禮貌的描述方式是債務貨幣化，在正常情況下這是絕對不允許的，它模糊了財政政策與名義上獨立的機構設定利率之間的界限。

負擔分享的第一次嘗試可能值得冒險。如果有哪個時候金融巨頭會選擇視而不見，那就是2020年封鎖的日子。聯邦儲備將利率降至接近零，並進行了大規模的 量化寬鬆，歐洲的對手也是如此。澳大利亞開始了一項有爭議的努力來控制債券收益率，而韓國銀行則支撐企業債務。

當時，印尼官員 非常努力 地強調這一安排是一次性的。現在，負擔分享又回來了。表面上略有不同，但結果是一樣的：中央銀行的技術官員實際上將支撐國家預算。普拉博沃有雄心勃勃的計劃，包括一項免費午餐計劃和建造一座巨大的海堤。很難看出當代時代構成了類似於疫情期間的緊急情況。

自疫情以來印度尼西亞銀行的債券持有量激增

中央銀行已協助國家借款

來源：財政部

注：持有量以萬億印尼盾計

根據最新的版本，中央銀行將分擔用於低成本公共住房和村莊合作社的債券的債務成本，銀行上週表示。印尼央行行長佩裏·瓦爾吉約小心翼翼地將這一舉措框架化為反映他擴張性貨幣政策的做法。

隨着通貨膨脹的回落，印尼央行降低了利率，這也與普拉博沃希望大幅加快經濟增長速度的願望一致。瓦爾吉約還抓住了問題的核心：“這將減輕經濟項目的融資負擔，”他告訴立法者。你確實需要給行長一些讚譽，因為他對這裏發生的事情直言不諱。

固定收益市場的操作並沒有像八月底震撼印尼城市的示威那樣引人注目。然而，仍然有理由感到擔憂。很多事情將歸結為信任。誰將確保這一安排保持在謹慎的邊界內？根據彭博經濟學的塔瑪拉·馬斯特·亨德森的説法，印德拉瓦提的突然離職可能會在最需要信心的時候嚇跑投資者。她在一份報告中寫道，徵用印尼央行“已經將該政策置於滑坡之中”。

不幸的是，維護中央銀行獨立性的論點已經失去了一些力量。美國總統唐納德·特朗普曾考慮解僱美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾，因為他沒有降低利率。在某個時刻，白宮似乎暗示美聯儲可以向印尼央行學習。特朗普聲稱，如果鮑威爾願意，聯邦政府的借貸成本將會低得多。

印度尼西亞當前的這一集觸及了一個問題，隨着經濟與國家安全日益交織，我們將會聽到更多關於這個問題的討論。今天中央銀行的角色是什麼？當然，控制通貨膨脹和防止嚴重衰退是其主要部分。但也需要考慮國家治理。一些這些問題在幾年前被認為是無關緊要的。它們可能會被重新提起。

西方當然有過這樣的先例：在殖民主義的鼎盛時期，英格蘭銀行被要求救助東印度公司，聯邦儲備在第二次世界大戰期間保持低利率，而在朝鮮戰爭期間，哈里·杜魯門向聯邦儲備抱怨公共財政的壓力。

印尼銀行的言行突破了界限。與18世紀的英國或當代的美國不同，該國並不擁有儲備貨幣。薩德瓦需要非常謹慎地選擇他的行動**。**

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