英國債券兩年來最佳表現吸引全球投資者 - 彭博社
Greg Ritchie, Jacob Reid
英國的收益率仍然是七國集團中最高的，但由於市場對降息的押注激增，差距正在縮小。
攝影師：Jose Sarmento Matos/Bloomberg十月對英國債券市場來説是一個異常好的月份。
國債的表現是近兩年來最好的，投資者包括阿伯丁集團有限公司、富達國際和摩根大通資產管理都在押注更多的收益。高盛集團公司的分析師已經大幅下調他們的收益率預測，理由是通脹壓力減輕以及財政大臣Rachel Reeves將宣佈為使預算恢復正常所需的嚴格措施的跡象。
對更多英格蘭銀行降息的預期推動了這一走勢。如果一小部分——但日益增長——的策略師正確地認為官員們將在本週的會議上宣佈意外降息，那麼使英國債券在全球反彈中處於領先地位的顯著反彈可能會加速。
“一直以來的問題是通脹何時會開始下降，現在有跡象表明這開始發生了，”摩根大通資產管理的全球利率負責人Seamus Mac Gorain説，他表示自己對國債持超配態度。“財政大臣宣佈的方案很可能對國債市場有利。”
國債自2023年以來表現最佳的一個月
此舉是在英央行決策和政府預算之前
來源：彭博社
自從莉茲·特拉斯的無資金預算計劃引發了一場歷史性的拋售，導致她在三年前被罷免以來，國家的動盪不安的債務市場一直備受關注。在裏夫斯的預算發佈之前，它們將繼續成為政治足球，預計她將在11月26日宣佈增税，以保持符合她的財政規則。
英國的收益率仍然是七國集團中最高的，但由於市場對降息的押注激增，差距正在縮小。
雖然英央行將頑固的價格壓力作為其未能像歐洲中央銀行那樣大幅降息的原因，但最新數據挑戰了這一敍述。
CPI意外
英國通脹在九月份意外保持穩定，而不是加速，且上週的單獨數據顯示食品價格下降幅度是自2020年底以來最大。同時，英央行行長安德魯·貝利——九人貨幣政策委員會的關鍵搖擺選民——對英國經濟“低於潛力”運行和就業市場放緩表示擔憂。
貨幣市場現在預計在未來一年內將降息60個基點，而在十月初時約為40個基點。
一些銀行，包括巴克萊銀行和高盛，預測英格蘭銀行將在週四的決策中降息。利率掉期顯示投資者認為下次降息更可能在十二月或二月。
“國債是我們發達市場敞口的一部分，因為這是一個特別受到打擊的市場，”Jupiter資產管理公司的投資經理Huw Davies説。“在某個階段，英國經濟的疲軟將使英格蘭銀行在降息方面至少更加靈活。”
國債收益率創今年最低水平
反彈受到通脹放緩和降息預期增加的推動
來源：彭博社
十一月的預算也通過推動預期潛在的税收增加和支出削減將損害經濟增長來幫助國債。
這是“英國固定收益市場”今年的“最大事件”，Amova資產管理公司EMEA全球固定收益負責人Steve Williams説。
一個關鍵的工黨選舉承諾是不會增加國家的三大税收，這似乎越來越不確定。
雖然這可能會在選民中不受歡迎——並且傷害英鎊——但債券持有者感到安心，因為這表明政府致力於將日常支出與税收收入相匹配——這是其核心財政規則之一。
“英國沒有能力進行大規模的財政刺激，”富達的基金經理邁克·裏德爾表示，他説國債是他在發達市場發行者中首選的選擇。“與其他國家相比，英國幾乎感覺像是緊縮。”
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當然，最近收益率快速下降的速度可能是一個謹慎的理由。10年期國債的利率為4.41%，低於9月初的4.85%的高點。
前方的波動性
富達的裏德爾表示，儘管他仍然看好國債，但在最近的反彈後，他已經減少了一些投資。Insight Investment的全球利率聯席主管哈維·布拉德利表示，由於擔心市場對進一步上漲的過度配置，他持中立態度。
其他人則明確看跌，指出可能會出現另一次預算驅動的拋售。
“我仍然認為我們可能會有更多的波動，國債收益率可能會飆升，特別是在預算公佈之前，”富蘭克林·坦普頓的歐洲固定收益負責人大衞·贊表示。他在他的任何歐洲賬户中都不持有國債，並堅持他的預測，即英國30年期收益率將從目前的約5.2%上升至6%。
即使在最近的漲幅之後，彭博國債指數仍比其高點低超過25%，市場的平均久期較長影響了表現。然而，正是因為國債遭受了如此重創，它們對願意忍受波動期的撿便宜者顯得有吸引力。
“我們曾因一些不實頭條受到傷害，”阿伯丁的基金經理馬修·阿米斯説，提到七月突然的 拋售，因市場猜測財政大臣可能會辭職。“但我認為裏夫斯可以提交一個好的預算。”