萬科債券暴跌，最大支持者收緊貸款條款 - 彭博社

中國萬科企業股份有限公司在中國上海的伊斯爾梅森開發項目下正在建設的住宅建築。

攝影師：沈其來/彭博社中國萬科企業股份有限公司的債券在其國有股東施壓要求用抵押品擔保早期貸款後暴跌，融資條件收緊，恰逢該開發商報告了更深的第三季度虧損。

該公司表示，其最大股東深圳地鐵集團有限公司已要求對價值203.7億元人民幣（28.6億美元）的之前未擔保貸款提供抵押或承諾，以確保還款，週日晚間的聲明中提到。如果萬科未能遵守，深圳地鐵有權要求立即償還這些貸款的本金和利息。

截至10月30日，深圳地鐵已向萬科提供了291.3億元人民幣的貸款，這意味着大約70%的總額之前是未擔保的，根據彭博社根據該公司的備案整理的數據。

這一舉動標誌着深圳地鐵對財務支持的態度發生了變化，在10月領導層變動後變得更加嚴格。自4月以來，其對萬科的許多貸款不需要資產抵押——這一做法現在正在被逆轉。

“考慮到深圳地鐵今年向萬科提供的鉅額信貸和流動性支持，要求一些抵押品是相當自然的，”新加坡Creditsights亞洲戰略負責人曾澤琳説。“也就是説，鑑於萬科管理層的頻繁變動，我認為我們不應理所當然地認為深圳地鐵的財務支持將始終如一。”

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“我們認為深圳地鐵將繼續支持萬科，但可能會更嚴格地控制每筆貸款的規模，”晨星公司的房地產分析師傑夫·張表示。“與此同時，深圳地鐵的貸款工作將變得更加規範，例如要求提供抵押品或承諾。”

根據彭博社編制的價格，萬科2029年11月到期的美元債券正面臨創紀錄的最大跌幅。3.5%的債券在香港中午時分下跌了11.5美分，至48.3美分。這將是自2019年11月發行以來的最大日跌幅。

萬科表示，抵押品可能包括運營中的房地產、庫存和非上市公司的股權。該公司補充説，房地產、固定資產、庫存、在建工程或股票等資產的貸款價值比將介於60%到70%之間，而非上市股權質押的比例將為50%到60%。

深圳地鐵提供貸款以幫助萬科償還公開發行債券的本金和利息。這些貸款的浮動利率低於中國短期貸款的基準利率。它們的初始期限為三年，但如果深圳地鐵同意，可以延長。

萬科與深圳地鐵簽署了一項框架協議，將在2025年初至萬科年度股東大會（預計不晚於2026年6月30日）期間獲得高達220億元的貸款，聲明中提到。

該協議還涵蓋了已經發放的貸款。根據聲明，萬科迄今已提取197.1億元的無擔保或未質押貸款。

一些分析師並不將貸款上限視為硬性限制。“沒有必要過於關注總貸款額度，”張説。“這總是可以進一步談判。”