人工智能支出：大型科技公司的創意融資無人能騙 - 彭博社
Shuli Ren
建設，寶貝，建設。並借貸。
攝影師：凱爾·格里洛特/彭博社雄心是有代價的。隨着科技公司競相建立他們的人工智能基礎設施，那些進行創意融資交易的公司正在受到信用市場的懲罰。
快速與憤怒
大型科技公司正在從信用市場籌集數十億美元
來源：彭博社
注意：1. 與Meta相關：Beignet的270億美元融資； 2. 與Oracle相關：380億美元的Vantage和180億美元的BorderPlex貸款包，待定
示例A是Meta Platforms Inc.在路易斯安那州鄉村的大型數據中心項目，採用表外融資。該公司與私募股權公司Blue Owl Capital Inc.成立了合資企業，並持有20%的少數股權。而是Beignet Investor——一個在合資企業中擁有多數權益的特殊目的工具，而不是Meta——借入了270億美元。在達成交易之前，這家科技巨頭曾聯繫穆迪評級和標普全球，以確保這一結構不會損害其投資級別。
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Meta的債券在此後不久便遭到拋售。這是因為像Pimco這樣的固定收益管理者，雖然可以在公共和私人債務之間投資，但仍然將Beignet視為Meta的子公司。畢竟，這家科技巨頭已同意在其選擇不續租數據中心的情況下，承擔其合資企業的未償債務。在購買了數十億美元的Beignet債券後，資產管理者不得不降低風險並出售部分Meta的持股。
或者考慮一下甲骨文公司，毫無疑問是最具攻擊性的超大規模雲服務商。預計明年的資本支出將達到其運營現金流的138%，遠超排名第二的Meta的84%。最近幾天，其五年期信用違約掉期的成本大幅上漲，這基本上是企業債務的保險。
這一激增可能是由於銀行和甲骨文的商業夥伴的對沖需求。數十家貸款機構一直忙於安排鉅額貸款，以資助由OpenAI公司、軟銀集團和甲骨文主導的雄心勃勃的星際項目，迅速在美國建立人工智能基礎設施。它們包括一個180億美元的交易用於資助新墨西哥州校園的建設，以及一個380億美元的方案用於威斯康星州和德克薩斯州的場地。甲骨文被預計將成為租户。
貸款方有充分的理由感到擔憂。根據巴克萊的説法，建設一個人工智能數據中心的成本約為每千瓦50億美元，其中多達30%的費用歸因於土地和設施。為了擴大規模，甲骨文選擇節省前期成本，租賃土地，並將支出集中在芯片上。因此，甲骨文可能比看起來更負債。對於星際之門項目，這家軟件數據庫公司已經承諾投資超過1000億美元來租賃數據中心外殼，這些外殼才剛開始出現在其財務報表上。
評級機構喜歡按規矩行事，但信用市場已經做出了自己的判斷和調整。今年年初，藍籌科技公司能夠以比同行更低的價格出售債券；現在情況不再如此。在投資級科技公司中，甲骨文的債券利差擴大幅度最大。本週早些時候，當亞馬遜公司出售150億美元的票據時，投資者在最終定價未能提供足夠收益時撤回了40%的訂單。
如果一家公司在陰影中，它可以玩弄影子銀行。但超大規模公司的交易如此龐大，以至於每個細節都必須仔細審查。他們的財務雜技沒有愚弄任何人。
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