美聯儲日益加劇的分歧讓投資者開始投票計數 - 彭博社

聯邦儲備委員會主席傑羅姆·鮑威爾

攝影師：阿爾·德拉戈/彭博社聯邦儲備委員會的分歧在最近幾周加劇，官員們在中央銀行12月的政策會議之前各自表明不同立場——而主席 傑羅姆·鮑威爾保持沉默。

週五，紐約聯邦儲備銀行行長約翰·威廉姆斯的表態進一步加劇了戲劇性，他有時被視為美聯儲主席的代理人，表示支持降息，此前幾位其他政策制定者則傾向於反對降息。

鮑威爾自10月29日中央銀行上次利率決定以來尚未公開發言。但最近的言論統計顯示，利率設定的聯邦公開市場委員會的其他投票成員現在幾乎在做什麼上意見相左，幾乎可以確保一些人無論結果如何都會反對12月10日的決定。

在鮑威爾任內，反對意見曾經很少見，但今年有所增加。隨着官員們在支持疲軟的勞動市場和控制通貨膨脹的競爭目標之間掙扎，自6月以來沒有出現過一致投票。政府停擺延遲了幾項關鍵經濟數據的發佈，進一步複雜化了他們在優先考慮哪個目標上的一致意見。

“鮑威爾現在不出面，他讓每位公開市場委員會的成員都有發言權並被傾聽，”新世紀顧問公司的首席經濟學家、前美聯儲經濟學家克勞迪婭·薩姆説。“他給他們空間進行這種分歧，這實際上是件好事，因為這很困難，你應該進行這些辯論。”

混亂的市場

最近的反覆使市場對下一次加息的押注變得混亂，因為習慣於美聯儲共識觀點的交易員們現在正在計算個別政策制定者的投票。

在十月政策會議之前，投資者認為十二月降息是板上釘釘的事情。根據聯邦基金期貨的定價，鷹派情緒爆發後，概率驟降，短暫跌破30%。但在威廉姆斯週五的言論後，概率反彈至60%以上。

中央銀行長期以來以共識做出利率決策而自豪，這也是鮑威爾自2018年開始擔任主席以來的標誌，預計將在五月結束。

美聯儲八次年度政策會議上出現的低 dissenting 投票數量傳達了對其決策的信心，一些研究表明這確保了委員會意圖的清晰和有效溝通。但批評者認為這也導致了“羣體思維”，抑制了潛在的重要論點。

“關於羣體思維的事情，指責我們的人，準備好吧。你可能會看到很長一段時間以來美聯儲貨幣政策委員會最少的羣體思維，”美聯儲理事克里斯托弗·沃勒週一説道。

沃勒與他的同事米歇爾·鮑曼一起對美聯儲在七月決定維持利率不變表示異議——這是32年來首次有兩位美聯儲理事對主席投反對票。

在九月中旬的下一次會議上，理事斯蒂芬·米蘭——在被唐納德·特朗普總統提名後於當月加入美聯儲董事會——對同事們決定將利率下調四分之一點表示反對，而是支持更大幅度的降息。

在美聯儲10月28-29日的會議上，米蘭再次因同樣的原因表示異議，而堪薩斯城聯邦儲備銀行行長傑夫·施密德則在相反的方向上表示異議。施密德希望維持利率不變，認為進一步降息可能會重新點燃通脹。

這是在此後的幾周內越來越多的美聯儲政策制定者所表達的觀點。今年有12名投票政策的官員中，有五名錶示他們傾向於下個月維持利率不變。

“我們現在需要對貨幣政策保持謹慎和小心，”美聯儲理事邁克爾·巴爾本週表示，他過去傾向於支持勞動市場。

其他過去的鴿派人士也表示，他們可能更願意在下個月維持利率不變。他們包括芝加哥聯邦儲備銀行行長奧斯坦·古爾斯比，他在美聯儲近三年的任期內沒有表示異議，但表示如果他覺得有必要，會這樣做。

“如果我最終強烈感覺某種方式，而這與其他人所想的不同，那就是這樣。沒關係。我認為這很健康，”古爾斯比在與記者的電話中説道。“我認為表示異議沒有什麼錯。”

他承認，今年的異議比美聯儲近期歷史上更多，但也稱這很健康。

在中央銀行存在的更長時間跨度中，這並不是前所未有的。在1980年代，美聯儲將利率提高到懲罰性高的水平以降低高通脹時，異議層出不窮；在1990年代，由於對價格壓力的持續擔憂，許多政策制定者對過度放鬆感到擔憂。

“不確定性是宏觀經濟和貨幣政策制定的一個普遍特徵，”達拉斯聯邦儲備銀行行長洛裏·洛根週五表示。“政策制定者無法確切知道經濟的每個相關方面的當前狀態，更不用説經濟的每個部分是如何運作的或可能出現什麼衝擊。然而，政策制定者仍然必須做出政策決策。”

12月的決定正在成為多年來最接近的選擇。一些人，比如德意志銀行高級經濟學家佈雷特·瑞安，認為威廉姆斯在週五的言論中鎖定了降息。其他人則不那麼確定。

“我真的認為這仍然是一個拋硬幣的結果，”薩姆説。